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中国软件国际大跌 ,抄底机会已至?

发布时间:2018-05-16 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  昨天的一则消息引爆了市场的恐慌情绪,《华尔街日报(博客,微博)》4月25日报道称,美国司法部正在调查华为公司是否违反美国对伊朗禁运的有关制裁。此番调查不由得让人联想到之前美国对中兴公司的制裁,力度之大,影响之深,实属罕见。一时间一石激起千层浪,受此消息影响,华为部分重要的供应商纷纷出现大跌,至今日收盘,中软国际领跌,下跌15.86%,通达集团跌5.29%,舜宇光学下跌6.97%,丘钛科技下跌4.18%,瑞声科技下跌3.49%。

  从某种程度上看,市场的反应不无道理。华为是中软国际服务外包最主要的业务来源,据统计,与华为有关的业务在中软国际的收入占比高达54%,可见中软国际非常依赖华为的服务外包。既然事已至此,我们除了拥有在听到风吹草动之时迅速逃离的机敏之外,还应当有从一地鸡毛的市场中抽丝剥茧的耐心。巴菲特曾说,别人疯狂我恐惧,别人恐惧我疯狂。

  在恐慌情绪持续酝酿的时候,保持理智是无比重要的。

  一 、敏感时期,情绪在发酵

  一个月前,美国发起了对华“301调查”,意味着“中美贸易战”正式打响。随后,中美双方频频出招,你来我往。先是美公布拟对中国价值500亿美元商品加征关税,中国商务部随即宣布对美国的大豆、飞机、汽车等加征25%的关税。4月5日,特朗普指示贸易代表办公室依据“301调查”,考虑对从中国进口的另外1000亿美元商品加征关税是否合适。4月6日,中国商务部就中美贸易问题召开新闻发布会,表示如果美国公布1000亿美元的清单,中国将立刻反击。出于对中美贸易战的担忧加剧,市场切换至避险模式,市场情绪普遍偏消极。

接下来,美国制裁中兴公司的消息更是让市场变得风声鹤唳。在如此敏感的历史时期,市场的神经一直紧绷着,一有什么风吹草动,市场便迅速响应。但不得不承认,越是这样的时期,市场越是容易反应过度。

 
  接下来,美国制裁中兴公司的消息更是让市场变得风声鹤唳。在如此敏感的历史时期,市场的神经一直紧绷着,一有什么风吹草动,市场便迅速响应。但不得不承认,越是这样的时期,市场越是容易反应过度。

  毕竟,在敏感的投资者看来,现在雷区甚多,能避一个是一个。

  昨天的一则消息让投资者回忆起中兴被制裁时的恐惧。美国商务部禁止中兴在7年内从美国进口任何通讯设备原件,制裁范围甚至包括Google的安卓系统。美国作为全球最重要的半导体出口国,把握了半导体产业的命脉,该禁令很可能使中兴伤筋动骨。

  中兴与华为,作为中国通向世界的两扇窗户,经常同时被提及。此番美国对华为的调查无疑让人联想到美国商务部对中兴的制裁。只不过,中兴已经停牌了,而华为又没有上市,市场情绪急需一个发泄的渠道。

  于是乎,这一轮华为概念股成为众矢之的。

  所以,此次中软国际大跌究竟是更多的是出于感性因素还是理性因素呢?在回答这个问题之前,我们还需要厘清整个事件的逻辑。因为从调查华为到影响中软国际的业绩,是一串反应链条。这个命题能够成立,必须要满足两个条件:1.华为很可能被制裁,且伤筋动骨;2.华为业绩下滑,对外包的需求降低。

  二 华为的底气

  首先来看第一个条件。

  当我们将中兴和华为放在一起的时候,我们往往忽略了一个事实,华为的体量比中兴大得多。根据华为3月30日发布的2017年年报显示,华为实现全球销售收入6,036亿元人民币,同比增长15.7%,净利润475亿元人民币,同比增长.1%。其营收相当于4个阿里,6个小米。

  而根据中兴2017年的年报,其营业收入为 1088.2亿元,仅为华为的约1/6。

  且不论制裁华为的正当性,若美国真如制裁中兴一样的制裁华为,很有可能掀起一场席卷全球半导体行业的灾难。

  美国半导体产业严重依赖于来自中国的收入,有超过一半的收入来自中国市场。并且,相比于其他市场,中国也是增长最快的市场,去年同比增长29.0%,需求仍然强劲。

  半导体市场不是一个个孤立的市场,相反,全球市场紧密相连,往往是牵一发而动全身。对中兴的制裁效果还未显现,市场更是负担不起又一个黑天鹅事件。

图:美国半导体行业全球范围内营收分布

 

图:美国半导体行业全球范围内营收分布

  随着事件的发酵,最终的结果很有可能是伤敌一千,自损八百,甚至是伤敌八百,自损一千。

  当中国的华为概念股大跌之时,我们还应看到的是,消息发布之后,美国半导体公司股价已经率先反应。小型的供应商股价受挫严重,如Inphi下跌11.81%,NeoPhotonics下跌6.7%,美国主要的芯片生产商,如高通、英伟达、AMD等也大幅下跌。

  华为的确处于“大而不倒”的地位。华为的态度也要硬气很多。近日,华为在深圳举行的2018华为分析师大会向外界传递出信号:美国市场已不再是其全球战略的一部分,该公司对美国市场不再感兴趣。

  所以,美商务部调查华为这则消息的象征意义大于实际意义,某种程度上起个敲山震虎的作用。若你把它当了真,可就na?ve了。

  三 从基本面来,到基本面去

  解决了第一个条件,按理说论证链条已经断了,但凡事都怕一个万一。

  万一华为真的受到制裁,对中软国际的影响究竟会如何呢?

  在回答这个问题之前,我们先来看看基本面,中软国际是不是一支好的标的。

  3月27日,中软国际公布了17年的年报,其17年营业收入为92.44亿人民币,同比增长36.27%。

  毛利27.5亿元,同比增长36.4%; 净利润为5.66亿元,较16年的4.42亿增长了27.9%。中软国际为我们奉献了一份靓丽的年报。

  同时,其近五年增长稳定,尤其是近两年保持了超过30%的高速增长。

中国软件国际(00354.HK)大跌 ,抄底机会已至?

 
  中国软件国际的业务主要分为两大块,一个是TPG技术和专业服务集团(传统技术外包业务),在这里主要是为大客户提供IT服务以及解决方案(华为为最大业务),占比85%;二是IIG业务,占比15%。其主要业务为互联网巨头,如华为、微软、汇丰、腾讯、阿里云、中移动等提供传统的技术外包服务。这些企业为了降低企业成本,提升效率,通常会将人力密集型、要求不高的工作外包出去。这块需求通常是不可逆的,未来,这些大客户将为中软国际输送源源不断的业务。

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