当前位置主页 > 股市大盘 > 亲,看到好文章一点要记得分享到空间哦!
 股票  钱程无忧  顶牛贷  顶牛股  股票配资  股票e360

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端(8)

发布时间:2018-05-15 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

市场正从春末走向夏初。从10月29日策略月报《短期警惕两大扰动因素》以来,我们对短期市场一直保持谨慎,逻辑是年末市场处于业绩空窗期,资金面变化和年底机构交易行为给市场带来扰动。我们把短期调整定性为市场进二退一的回撤,类似于16年4-6月、16年12月-17年1月、17年4-5月,是市场累积一定涨幅后,政策面微妙变化进而引致阶段性回调。但展望2018年,继续乐观,市场将从春末走向夏初,即从震荡市步入牛市初期,核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场。从2016年1月底至今,全部A股净利润累计同比从2016Q1的-2.1%提升至2017Q3的18.3%,盈利增长推动震荡市中枢抬升。我们预计2017/2018年全部A股净利同比为17.5%/13.5%,对应ROE分别为10.3%/11%。另一方面,未来机构投资者占比上升是大趋势。从16年1月底以来A股中机构投资者占比已经上升,未来随着A股国际化加快,社保养老金加速入市以及养老目标型基金的不断发展,国内机构投资者和外资占比将持续提升。前文我们测算过,2018年预计机构资金入市预计约8100亿,比17年5527亿明显增加。未来市场的主要风险在于通胀高企引发利率上行,根据万得一致预期2018年全年CPI、PPI预测值分别为2.3%、2.8%,历史上看,CPI同比处于2.5-3%是个值得警惕的区间,超过3%才会引起央行加息。

新时代中国经济进入由大变强阶段,有望迎来一波牛市。把时间拉长来看,1990-2007年中国证券市场经历了第一波大牛市,上证综指从100点涨至最高6124点,同时中国经济由小变大,中国GDP的全球排名也从1990年的第12名上升至目前的第2名。从2007至2013年,中国经济经历了一轮增长模式的调整期,从追求速度和规模逐步转向追求质量和效益。2013年以来中国进入新时代,至2035年基本实现现代化,这个阶段是中国经济由大变强的阶段。参考日本1974-89年、美国1942-1968年经济由大变强阶段的历史经验,这个阶段资本市场有望迎来第二波大牛市。全球横向比较,我国资产证券化率仅74%,仍远低于美国、英国、日本的184%、153%、139%。

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

4.2 价值龙头携手成长龙头

价值龙头与成长龙头携手。历史数据显示A股一般2-3年出现一次大小风格轮换,股票长期看是称重机,长周期下基本面决定股价涨跌,盈利趋势分化决定风格切换。2016年1月底至今大票占优期间,上证50累计净利润同比增速从16Q1最低的-8.5%回升到17Q3的11.2%,上证50与创业板指累计净利润同比之差从16年Q1的-84.7%回升到17年Q3的21.0%。业绩回暖推动市场对价值龙头估值修复,对比16年1月以来各板块龙头股价涨幅与净利润涨幅,周期、消费、金融、科技板块多数龙头股涨幅均远超 17Q3净利润涨幅。经过近两年上涨,部分投资者开始担忧龙头股是否已经泡沫化,单从股价涨跌看贵贱,时间视角不同结论不同,从16年1月底上证低点2638看上证50、中证100至今分别上涨48%,47%,高居榜首;若从12年12月4日上证低点1949看,创业板指、中证1000至今仍以200%、146%的涨幅遥遥领先,上证50、中证100至今涨幅仅88%、96%。判断是否泡沫化的核心要看盈利估值匹配度,价值龙头的代表上证50 PE(TTM)12倍,17Q3 净利润同比增速12%,中证100 PE(TTM)13倍,17Q3 净利润同比增速12%,当前上证50、中证100 PEG均在1.0左右,位于近十年以来中间位置;成长龙头的代表中证500 PE(TTM)28倍,17Q3 净利润同比增速42%,当前PEG 0.7处于近十年以来低位。而小盘成长的代表创业板指目前PE(TTM)42倍,17Q3 净利润同比增速-20%,估值较盈利仍偏高。展望中期,我们认为基本面和资金面均支持龙头效应延续,但在价值龙头估值修复逻辑演绎之后,市场将更加关注以中证500为代表的成长龙头的业绩增长,市场风格有望由价值龙头扩散到成长龙头,两者携手前行。

价值股中金融最具吸引力,消费白马仍有配置意义。过去一年多以来我们一直最看好的组合就是消费白马+金融,目前考虑到股价表现,我们认为金融估值盈利性价比最优,消费白马估值提升空间有限,未来依靠业绩增长仍具备配置意义。金融板块中银行业绩持续改善,估值、持仓优势明显,银行净利润累计同比增速从16Q4最低的1.6%回升到17Q3的4.6%,我们预计银行17、18年净利润同比增速将分别达到5%、10%。从估值看,银行目前PB(LF)1.0倍,处于2005年以来估值后24%分位,基金17Q3季报重仓股中银行占比7.1%,较A股自由流通市值占比低配1.4个百分点。券商估值处于历史底部,低配优势明显,明年业绩有望改善。券商目前PB(LF)2.0倍,处于2005年以来估值后10%分位,基金17Q3季报重仓股中券商占比1.4%,较A股自由流通市值占比低配3.3个百分点。银行监管收紧下中小银行规模扩张放缓、保险暂停万能险后中小保险受到牵制,券商目前还未出现监管政策收紧,龙头优势还未显现。我们预计明年市场交易量放大、券商业绩改善可能性较大,预计券商17、18年净利润同比增速将分别达到-8%、3%。此外保险行业保费高速增长,盈利持续改善。今年1-10月保险保费收入同比增速20%,我们预计未来两年保费同比增速将维持在25%左右,保险行业累计净利润同比增速从16Q4的-14.6%回升到17Q3的33.4%,我们预计17、18年净利润同比增速将分别达到10%、45%,保险目前PEV1.35倍,基金17Q3季报重仓股中保险占比5.3%,较A股自由流通市值占比超配2.0个百分点。消费白马经过过去两年上涨,家电目前PE(TTM)21.8倍,处于2005年以来估值后55%分位,我们预计17、18年净利润同比分别为19%、25%,基金17Q3季报重仓股中家电占比5.6%,较A股自由流通市值占比超配2.7个百分点。白酒目前PE(TTM)32.5倍,处于2005年以来估值后66%分位,我们预计17、18年净利润同比分别为40%、25%,基金17Q3季报重仓股中白酒占比7.9%,较A股自由流通市值占比超配5.6个百分点。

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

新科A股最佳策略分析师:2018年,A股新牛市开端

 

4.3 新时代新产业:先进制造、新兴消费

本文网址分享:http://www.mrchy.com/a/gushidapan/2018/0515/47441.html
推荐图文
顶牛股 www.mrchy.com
Copyright @ 2010-2018 mrchy.com 皖ICP备11016751号-1 All Right Reserved
免责声明:顶牛股股票配资所发表的文章版权归作者所有,若转载或者抄袭他人作品,带来的一切后果与本站无关。
若您发现本站存在您非授权的原创作品,请第一时间联系本站删除!