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转债盛极而在线股票配资衰 双杀行情难持续

发布时间:2018-04-04 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  在稀缺预期深入人心、赎回概念如火如荼的情况下,转债市场自上周以来出现的一轮连续大幅下挫让人始料未及。2日,转债市场普跌,并再次跑输正股。市场人士指出,短期内,转债随正股波动风险加大,而市场风险偏好降温和流动性偏紧冲击转债估值,导致转债市场呈现平价和估值双杀的惨状。不过,考虑到转债存量规模快速收缩,在估值压力有所释放后,转债继续跑输正股的可能性较低。

  平价估值双杀 转债跑输正股

  2日,沪深转债市场上,除去恒丰转债勉强收高之外,其余品种悉数收跌,并且整体跑输正股,表现出平价和估值双杀的特征。

  从盘面上看,2日两市正常交易的可转债共有24只,对应的正股中有6只上涨,其余18只下跌,正股平均下跌2%;转债方面则仅有恒丰转债微涨,下跌面积大于正股,且平均下跌3%,跌幅亦大于正股。典型的如深燃、洛钼、东华、齐峰、长青、格力,对应正股全部以上涨收盘,个别如深圳燃气(601139,股吧)涨幅超过5%,但这五只转债悉数收跌,深燃转债下跌1.11%,洛钼和长青两转债跌幅更超过3%。盘面显示,2日下跌转债中跌幅超过1%的占到18只,跌幅超过3%的多达12只,东方、中行和浙能转债跌幅均达到6%以上,其中东方转债重挫10.48%,领跌市场,其正股东方电气(600875,股吧)跌幅为8.41%。

  很显然,昨日转债跑输正股,而这不仅体现了正股调整的影响,也是自身主动挤压估值的结果。事实上,本轮转债市场调整已经持续了超过一周,而平价和估值双杀是这轮调整的一项主要特征。从指数上看,自1月26日以来,中证转债指数已连续六个交易日下跌,期间累计跌幅达12.04%;从转股溢价率上看,1月23日转债市场平均转股溢价率为17.26%,昨日最新为11.15%,转债估值出现了较明显的压缩。

  稀缺概念犹存 估值压力有限

  一周前,市场对于转债的波动风险不能说没有警觉。短期转债市场的风险主要源自股市,市场对此有共识。自本月中旬以来,随着A股市场陷入震荡局面,陆续有机构开始提示转债市场的波动风险。不过,近期转债市场出现平价与估值齐跌的状况,多少还是有些出乎意料。此前市场主要担心正股调整会拖累转债表现,很少预料到转债会遭遇杀估值的行情。

  值得一提的是,去年12月下半月到今年1月上旬,转债市场出现了一波凌厉的上涨,正股上涨和估值扩张为这轮上涨提供了双重的驱动力。市场普遍认为,彼时转债估值快速扩张,除了反映市场对正股的乐观预期之外,更重要的是受到了存量转债稀缺价值的支撑。自去年8月以来,中鼎转债开启了转债市场的赎回潮,此后不断有存量转债因为触发条件赎回条款而被提前赎回,而因为新券供给跟不上,转债市场规模快速萎缩,引起了投资者对存量转债稀缺价值的重视。当前转债市场的赎回潮仍未停止,1月26日、28日、29日,工行、中行和石化转债相继发布了实施赎回事宜的相关公告,这些大盘转债陆续退市,势必将加速存量转债市场萎缩。此前市场认为,转债估值或许难进一步扩张,但稀缺性仍有望为估值提供抗跌的支持。事后来看,转债主动挤压估值明显有些出乎意料。

  分析人士认为,近期转债估值收缩可能缘于两方面因素,一是,前期估值偏高,反映的转债投资者对正股走势过于乐观,在近期A股不确定性增加、事件性冲击不断的情况下,投资者风险偏好下降,因而促使转债估值“挤泡沫”;二是,近期市场流动性偏紧,对于急于换取流动性的机构而言,抛售流动性较好的转债是常见做法。

  不过,机构认为后续转债估值进一步挤压的空间不大。如海通证券(600837,股吧)最新周报指出,转债存量大规模收缩的大环境不变,长期内转债仍有抗跌性。兴业证券(601377,股吧)报告亦指出,转债市场正进入此轮筹码减少的最快阶段。目前需要转股的余额加起来约400亿元,正在发行的电气转债带来的新增供给有限,叠加上股市中期牛市的走势将使得转债估值继续压缩的空间不大。兴业证券认为,短期转债将更多跟随正股波动,考虑到筹码稀缺的快速演绎,转债阶段性跑赢正股的概率较高;操作上,建议波段操作为主。

(责任编辑:HN054)

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