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[强于大市评级]食品饮料行业周报:高确定性个股或享估值溢价 自下而上机会更显著

发布时间:2018-04-19 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

 
高确定性个股或享估值溢价,自下而上机会更显著。4 月9 日-4 月13 日,食品饮料行业(-1.2%)跑输沪深300 指数(0.4%)。平安观测食品饮料子板块中,其他类(2.4%)、啤酒(1.9%)、高估值(0.3%)、肉制品(0.2%)涨幅最大。随着食品饮料板块市场关注度处于高位、未来收益收益空间缩窄,股价对各类因素的敏感度也在上升。波动率放大背景下,我们认为具有高业绩确定性的个股或享有估值溢价,估值合理、基本面扎实的茅台、伊利、洋河仍是较好的防御性品种。就股价空间而言,我们认为具备性价比优势的成长股及业务面反转的个股机会更明显,大北农、绝味、桃李等成长股有望在业绩持续高增长下加速估值修复进程,而基本面发生重大变化、股价处于低位的个股酝酿潜在机会,建议关注老白干、三全、百润。

最新投资组合:桃李面包(25.5%)、伊利股份(19.5%)、老白干酒(18.8%)、大北农(14.6%)、三全食品(14.5%)、贵州茅台(6.4%)。桃李全国扩张顺利推进,竞争者合并及长保巨头介入难撼龙头地位,长期成长逻辑通顺,短期业绩持续业绩高增有望加速估值修复。伊利基本面持续向好,多品类运作能力逐步得到验证,成熟商业体系带来长期成长确定性,短期股价调整后或受资金关注。老白干并购事项成功落地,“河北王”地位巩固减弱竞争强度、股权结构优化及管理层激励加快基本面改善步伐,公司业绩或进入快速释放期,仍值得持续看好。大北农新战略渐成型,规模猪场直销+高端猪料效果初步得到印证,营收增速持续回升+费用率继续下行,估值仍在低位,值得重点关注。三全受益速冻行业向好及自身规模效应,1Q18营收增速有望环比改善,净利率提升或推动业绩更快增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。茅台一批价遥遥领先,有足够价格缓冲来实现所需的价量平衡,且品牌力领先优势显著,未来充分受益消费升级带来的量价齐升机会,18、19 年业绩增长确定性仍高。

本周热点新闻点评: 1)据华夏时报网,4 月9 日,茅台董事长袁仁国在単鳌论坛上表示,茅台的混改首先要引入战略投资,其次是明确混改的目的是不断发展生产力,仍而争取集团旗下公司上市,最后是可以借此将公司的管理更加规范,提高各项工作效率;2)4 月9 日,顺鑫农业公告称聘任安元芝为公司总经理、提名李颖林、李秋生、秦龙为公司第七届董事会董事候选人。随着新管理层亮相,顺鑫国企改革有望启动;3)4 月10日,国家市场监督管理总局正式挂牌,为国务院直属机构;组建国家药品监督管理局,由国家市场监督管理总局管理,不再保留国家食品药品监督管理总局,目前机构改革工作正在抓紧进行。

风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,字在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。

□ .文.献./.刘.彪./.蒋.寅.秋  .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司

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