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港股估值接近历史最低 看好基建和消费

发布时间:2018-05-17 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  □本报记者 黄莹颖

  目前港股的估值水平已接近历史最低水平。一季度仰仗估值修复,港股快速反弹。但好景不长,二季度港股再度下行调整。从近日众多机构的下半年策略看,仍期待港股下半年再来一波估值修复行情。当然,欧债危机因素仍是港股阴晴的重要因素,这是下半年港股向下的主要压力之一。

  从投资机会看,机构们仍一致看好基建和消费带来的投资机会,对于银行,乐观者中金认为买点已至,悲观者则竭力建议低配银行股。

  估值水平接近历史最低水平

  今年一季度依靠估值修复,港股曾迎来史上最好的开局之一,但随着欧债危机的持续发酵,以及内地经济增速放缓,港股5月以来,再度下挫。博时大中华亚太精选基金经理张溪冈指出,“港股目前估值水平处于9倍市盈率左右,已经接近历史上几次金融危机(98年、2003年、2008年)的8倍市盈率的最低水平,下跌空间已经十分有限。”

  估值处于低位是众多机构的共识,中金(香港)近期发表的下半年策略报告即指出,目前市场估值已经反映了投资者对中国经济较为悲观的预期,未来进一步下跌空间有限,恒生国企指数可能在9000点附近获得支撑。

  事实上,市场对于港股的乐观情绪多来自于低位的估值水平。招商证券(微博)(香港)认为,三季度,大盘有望阶段性消化外围风险,内地政策效果也将逐步显现,市场再次走出一波估值修复行情,但此次反弹的持续性仍将受到政策边际效应递减限制,高度有限。之后新一轮外部冲击和基本面缺乏惊喜,有可能令市场再度走弱,并加剧分化。预计恒生指数波动区间在17000-23000之间。

  申万(香港)在下半年策略报告也表示,估值修复会再度推动市场回升,基于动态市盈率扩张23%、盈利预测下调5%的假设,预计恒生国企指数有望在三季度从目前点位上涨16%,攀升至11000点。

  看好基建和消费

  不过,由于外部环境的不确定,也不能一味乐观,中金(香港)提醒,四季度由于国内经济复苏动能弱化,同时年底前海外市场不确定性因素可能重新浮出水面,港股市场可能出现回调。

  基于多个不利因素的可能变化,瑞银分析师Hartmut Issel建议下半年投资者应采取防御立场,在出口下滑情况下,有望受益于国内政策支持的领域值得关注,比如中国的社会保障房建设及相关产业。

  另一位瑞银分析师Glenda Yu则深入分析,经过两年的努力,保障房目前已经从建设期转向竣工期,今后两年供应量会有大幅增长,相关消费行业凸显投资机会。这种趋势下半年将愈加明显。消费行业(家居商品、汽车、航空)将是居民可支配收入增加、房地产相关支出增长的主要受益者。

  这一投资逻辑在其他机构的策略报告中也多有体现,比如申万推荐投资者超配地、软件、保险、原材料、必选消费以及电信运营商。此外,中金也提出七大投资主题,其中就包括基建投资与房地产市场、消费和民生,建议投资者超配内需周期股,包括投资相关(水泥、机械和重卡)和消费相关(汽车与家电)行业,以及部份金融股,包括房地产、保险和证券。

  博时大中华亚太精选基金经理张溪冈也提出,会关注港股中的地产、医药、电力、汽车等行业,这些行业中都有值得关注的个股。

  银行多空交锋

  对于银行股,大部分机构都不乐观。巴克莱亚洲中国银行业首席分析师颜湄之表示,下半年银行股的表现将弱于大市,任何银行股的反弹都可能是短暂的。

  颜湄之表示,“实际上,如果有银行股反弹,该行认为它不会持续到10月中旬以后,届时银行的2012年第三季度报表可能开始显示一些净息差缩小的负面影响。总之,该行建议逢反弹出货,因为受净息差大幅压缩和利润侵蚀的影响,中国银行业2013年可能表现很差。”此外包括申万香港在内的多家机构,也建议投资者低配银行。

  也有机构持相反意见,此前中金对银行板块一直持保守态度,如年度策略报告中提出“先大后小”,二季度策略报告强调仍需以防守为重。但在近日发表的报告中,中金已明确提出,银行“买点将至,转守为攻”。在估值修复和降息的推动下,银行板块在三季度应转守为攻。个股选择上,可逐步从大银行向估值低于1倍市净率的中小银行转换,如重庆农商行。

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