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火锅界“扛把子”靠什么撑起高估值?海底捞的餐饮帝国之路

发布时间:2018-11-09 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  餐饮界的“航空母舰”、火锅界的“扛把子”——海底捞斥资1.5亿打造的“无人餐厅”,最近在北京正式营业,洗菜工、配菜员、传菜员、服务员都被机器人代替。

  “无人餐厅”是新突破还是噱头?海底捞究竟靠什么支撑900亿港元的估值?下面,我们来看看海底捞的餐饮帝国之路。

  火锅领跑餐饮行业,配资公司哪家好,收入年化增长率11.6%

  随着城镇化进程加快、收入增加、消费升级,抗周期的餐饮服务业一直保持着稳步快速增长。

  2017年,我国餐饮服务总收入接近4万亿元,近五年年化复合增长率为10.7%。其中,中式餐饮占比超过80%。拥有1700年历史的火锅在中式餐饮中占比达到13.7%,占有率位居各大菜系之首。2017年火锅行业总收入达到4362亿元,近五年年化复合增长率11.6%,领先整个餐饮行业

  没有什么是一顿火锅解决不了的。由于火锅菜品众多,汤底和调料都可以根据个人口味调配,完美地迎合了大众多样化需求,成为了外出就餐、社交活动的首选。其中,海底捞已经稳居各大餐饮集团之首,收入占中式餐饮市场规模的0.3%,占火锅市场的2.2%

火锅界“扛把子”靠什么撑起高估值?海底捞的餐饮帝国之路

  来源:海底捞招股书,高格证券整理

  海底捞收入增长稳定,净利润增速有所下滑

  近三年来,海底捞的营业收入和净利润均实现连续增长,2016年净利润增速更是翻了一倍多,其盈利能力可见一斑。

  2015-2017年,海底捞营收从57.57亿元增长至106.37亿元,复合年增长率35.9%,净利润从4.11亿元增至11.94亿元,复合年化增长率高达70.5%。当然,经历了高增长之后,2017年以来,海底捞的净利润增速有所下滑。

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  来源:海底捞招股书,高格证券整理

  海底捞的主要收入是靠餐厅门店,上半年餐厅经营收入占比97%,外卖和销售调味品及食材收入仅占3%。按地区来看,中国内地餐厅收入占总收入的93%,其中二线城市占总收入比例将近一半。

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  来源:海底捞招股书,高格证券整理

  投资价值:打破标准化壁垒,全产业链布局餐饮集团

  门店加速扩张,标准化提升运营效率

  众所周知,餐厅的收入主要取决于人均消费和用餐人数。假设人均消费短期内保持不变,扩大规模、不断开店就成为了餐厅增加收入的主要途径。

  不同于其他菜系复杂的烹饪过程,火锅只需要把握底料、调料、菜品三个核心部分,更容易形成统一的供应链和SOP,实现标准化运营,从而进行规模化扩张。

  近年来,海底捞餐厅门店数量增加速度不断加快,不仅将国内布局下沉向二三线城市,配资平台哪个好,而且也开始在海外市场跑马圈地

火锅界“扛把子”靠什么撑起高估值?海底捞的餐饮帝国之路

  来源:海底捞招股书,高格证券整理

  值得关注的是,海底捞不支持加盟,全部店铺都是直营。这种模式某种程度上限制了扩张速度,但更利于保证食品和服务质量以及标准化管理。

  另外,海底捞向来以服务和就餐体验著名,一直被模仿,却从未被超越。良好的服务在业内形成了强大的品牌护城河。

  标准化的运营管理和逆天的服务体验,给海底捞带来了更高的运营效率和盈利能力。海底捞的翻台率逐年提升,今年上半年达到每天4.9次,大幅领先于呷哺呷哺的2.8次。

  领先于行业的翻台率让海底捞的成本回收速度更快。海底捞新开餐厅一般在1-3个月内就能实现首次月度盈亏平衡,2015-2016年的大部分海底捞餐厅6-13个月内就能收回现金投资回报。而中餐品牌的平均水平一般在3-6个月及15-20个月。

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  来源:海底捞招股书、呷哺呷哺财报,高格证券整理

  全产业链布局,协同化降低采购成本

  因为餐饮行业的市场集中度低、竞争激烈、流动性强,目前中国仍然缺少针对大型连锁餐饮企业的专业化服务供应商。正是意识到了这一点,海底捞开启了整个产业链的布局。

  如今的海底捞已经不仅仅是一家餐厅,而是拥有完整供应链的餐饮集团——颐海国际供应火锅底料,且已经在港股上市;蜀海供应链负责菜品采购、中央厨房、仓储物流等托管服务;蜀韵东方负责餐厅设计施工;红火台负责软件管理系统;微海咨询和海晟通则负责招聘、培训、财务等方面咨询。

火锅界“扛把子”靠什么撑起高估值?海底捞的餐饮帝国之路

  图片来源:每日经济新闻

  可以说,海底捞的高速扩张和规模化发展离不开整个产业价值链的布局。有了这些关联公司的产品和服务,海底捞不仅可以降低采购成本、保证食品安全、提高经营效率,而且可以专注于餐饮的核心业务,实现规模化增长。2017 年这些关联企业的交易额接近50亿元,占公司总采购成本的 81.3%。

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  来源:海底捞招股书,高格证券整理

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