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美股回购十年大潮完整解析:逆天回购伴随美股最长牛市!

发布时间:2019-04-05 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

股市场,股票回购已经形成了一套非常成熟的制度。特别是今年以来,股的股票回购金额更是创下了逆天新高!此外,自2009年以来截至2018年二季度,标准普尔500指数成份公司累计回购自家股票的总金额超过4万亿美元,占公司净利润总额的50%以上!

股票回购究竟有何魅力,下面,就带大家一起揭开“股票回购”的神秘面纱。

一、什么是股票回购?

股票回购是指上市公司购回本公司发行在外的普通股。回购的股票可以直接注销,减少公司的注册资本。但多数情况下,公司将回购的股票作为“库存股”保留,虽仍属于在外发行的股票,但库存股不享受分红、不参与每股收益计算和分配,同时,可以用于发行可转债、作为股权激励、或用于员工持股计划等,也可以直接再次在市场上出售获得现金。

目前国内公司法暂时还不允许库存股的存在,但证监会修法建议已经提出了修改意见,其中就包括建立库存股制度、放宽股份回购情形等。关于中美回购制度差异,会在本文第三部分详细展开。

在美国,各州对股票回购规定不尽相同,但总体上允许企业回购本公司股票,所以回购也非常普遍。

美股市场中一般怎么做回购呢?大多数情况下,是公司直接在公开市场买入股票,回购价格也就是二级市场的交易价格。另外,还有要约回购的方式,也就是公司向股东发出回购股份的要约,提出回购的具体价格或价格范围和回购数量。

二、为什么股票回购广受欢迎?

巴菲特早在《2017年致股东的信》中就对股票回购进行了专门的阐述,他说自己非常喜欢进行股票回购的公司:“包括美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资过的公司,一直以来都在回购股票。许多公司回购股票的数额相当惊人。我们非常喜欢这种股票回购,因为我们相信大多数情况下,公司回购的股票在市场中是被低估的。毕竟,我们持有这些股票的原因也是因为我们相信这些股票被低估了。当公司的经营规模不断扩大,但流通股数量不断下降,股东将会非常受益。”

下面,小编把股票回购的积极意义归结为了以下三个方面,一是对股价而言,可以称为是“股价稳定器”,二是相对于分红而言,是对股东更好的一种回馈方式,堪称“分红升级版”,三是站在上市公司角度上看,股票回购是“现金管理利器”,以下我们来一一解析。

1股价稳定器

我们知道,股票回购其实就是上市公司买入自己的股票,理论上说,它对股价的作用体现在两个方面:

1)提振情绪 传达低估信号

公司自身永远最清楚自己的发展,当它买入自己股票、甚至只是宣布有回购倾向或加大管理层回购自由度的时候,其实也就是告诉大家,管理层看好公司发展,或认为目前的股票回购价低于公司的内在价值,因此,投资者情绪会得到提振。最终,市场情绪的变化,可能也会反映在公司股价上。

举个栗子。

“股神”沃伦·巴菲特曾多次说过自己喜欢股票回购。今年7月,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司也通过了一项新政策,如果公司董事长巴菲特和副董事长芒格都认为“股票回购价低于公司的内在价值”时,那么可以随时进行股票回购。这无疑给予了巴菲特更大的回购自由度。受此消息提振,次日伯克希尔哈撒韦A类股股价大涨5.1%,创约七年最大单日涨幅!

美股回购十年大潮完整解析:逆天回购伴随美股最长牛市!

伯克希尔哈撒韦公司受回购利好提振 股价暴涨

2)最大化EPS 提升内在价值

EPS(Earnings Per Share)即每股盈利,是指普通股每股的税后利润有多少,它能快速帮助投资者了解不同规模的公司赚钱能力,是市场最关注的关键投资指标之一,也是上市公司管理层的关键KPI之一。

EPS最简化的基础计算公式为:

每股盈利 = 税后净利润 / 在外流通普通股股数

一般来说,分子税后净利润越高,EPS越高,代表公司每一单位股票的赚钱能力越强;但如果分母“在外流通普通股股数”变小,也能提升EPS,而刚好,回购的股票不论是转为库存股、还是注销,其结果都是立即减少了“在外流通普通股股数”,进而最大化EPS。

有朋友会问,那最大化EPS和股价又有什么关系?这里又涉及到一个公式:

每股股价 = 市盈率 * 每股盈利 即 Price = P/E Ratio * EPS

由于市盈率的计算公式是:市盈率 = 每股股价 / 每股盈利,所以上面的公式就是据此变化而来。

所以,当回购推升EPS时,投资者对公司盈利预期相应提升,P/E估值短期又不会出现明显变化,那么股价上涨的动力自然增加。

再举一栗。

先给大家介绍一只指数:标普500回购指数

它标普道琼斯公司在2012年发布的一只指数,基期为1994年,该指数的成份股囊括标普500成份股中,最近一年回购比例最高的100只股票,加权方式为等权重加权。

对比标普500回购指数和标普500指数的表现,是一窥回购“威力”最粗暴的方法。从下图可以看到,浅色线的标普500回购指数自2009年以来,长期跑赢标普500指数,回购神威显露无疑。

标普500回购指数、标普500指数长期走势对比

美股回购十年大潮完整解析:逆天回购伴随美股最长牛市!

数据来源:标普道琼斯,2009.1.1-2018.8.31

不仅如此,分年看,过去9年间,配资网站,标普500回购指数同样以绝对优势,在多数年份战胜了标普500指数。

标普500指数VS标普500回购指数

美股回购十年大潮完整解析:逆天回购伴随美股最长牛市!

数据来源:标普道琼斯

2分红升级版

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