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天弘基金:2018拐点之年,股票先暖后凉

发布时间:2018-01-29 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

对于债券来说,徐英楠认为,长久期利率债目前已经进入可以配置区间,2018年1至2季度利率债见底概率较大,信用债仍然需要等待风险的充分释放。去杠杆阶段政策意图持续,资本市场利率仍将维持高位,货币基金仍将维持较具有吸引力的收益率。

徐英楠认为,黄金仍然难以有大级别行情机会,一是认为通胀涨幅有限,很难超预期,二是美国加息等国际因素抑制,而或有的国际政治军事冲突型行情难以提前预判并把握。石油看横盘偏向缓跌,页岩油等技术进步限制了石油的上行,并降低了石油价格的波动幅度。黑色产业链供给侧加码力度难再超预期,受制于需求趋缓,黑色大宗整体横盘趋跌。

徐英楠认为,从行业配置角度,重点考察5G产业链,医药,电子,传媒和高端制造。科技行业机会正在持续孕育,但多数较好标的在港股和美股。不再看好2018年的白酒行业的整体行情。对于地域板块个人重点考察雄安和海南岛板块。

天弘基金智能投资部-大类资产配置组量化研究员徐英楠日前在接受《经济日报》采访时表示,2018年股票行情机会主要在上半年,2018年第1季度看涨,2季度见大级别顶部概率较高。大小盘风格划分大盘仍然占优,但占优程度远不如2017年那么明显。行业看好5G,医药,电子,传媒,及高端制造,量化因子方面低估值,低波动,反转和高盈利的因子组合在2018年上半年能够大概率获得正收益。利率债已进入可配置区间,2018年1至2季度见熊市底概率大,而信用债仍需等待风险充分释放。通胀上升但幅度有限,黄金受制于美国加息周期,难有大级别行情,石油受制于页岩技术进度,横盘趋跌概率大,供给侧不再加码,需求如无增量,整体黑色大宗横盘趋跌。

对于2018年,宏观方面,徐英楠认为增长趋缓,房地产投资受限,消费升级继续,但高端消费趋缓,减税是潜在可能的政策红利,通胀有所上行,但幅度非常有限。美元看缓涨,欧元看跌,人民币虽仍有贬值压力,但都在可控的范围之内;

徐英楠认为,同样在风格轮动方面,大级别风格轮动周期角度来看,自2016年2月以来大盘低估值蓝筹占优行情目前持续到中场位置,并未结束,但小级别风格轮动角度来看,2018年1到2季度大盘低估值的占优虽然仍会延续,但程度上已不会再像2017年那样明显,并且2018年下半年的大盘占优更多表现为大小盘同步下跌中大盘跌的少。当然市场风格角度的探讨是基于整体股市粗略划分下的比较,2018年对于估值已经相当合理甚至低估,而增速较高且稳定的个股,仍然会走存量资金抱团式的独立行情。对于其他主要风格因子,徐英楠认为2018上半年低估值、低波动、高盈利、反转的因子组合能够更大概率获得正的收益;

徐英楠认为,股票市场的行情是分级别的,不同的周期级别下会有不同甚至相反的结论,也对应着不同级别的投资操作。对于2018年行情,从当前大级别行情定位角度来说,自2015年6月小盘熊市开始以来目前仍然远没有结束,2016年2月开始的低估蓝筹结构性牛市,目前接近尾声阶段,个人认为2018年2季度结束的概率非常大。从当前小级别短期行情定位角度来说,自2017年11月中旬开始的下跌波段到年末将接近结束。2018年1季度整体来讲,行情将重新上行。但是由于大级别行情已经接近尾声,所以股票资产的风险收益比随着上涨风险不断累积。

天弘基金:2018拐点之年,股票先暖后凉

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