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大投机家“安德烈·科斯托拉尼”告诉你:决定股市走向的因素有哪些

发布时间:2018-08-28 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  很多投资者纳闷:为什么有时候明明是利多格局,股市行情却没有做出积极的反应?

  对此,20世纪金融史上最成功的投资者之一、被誉为“欧洲股神”的大投机家安德烈.科斯托拉尼一针见血:股市逻辑和我们的日常逻辑是不一样的,许多表面看起来影响股市的因素背后,都是心理因素在作祟。

  在今天,特别是研究行为金融和投资者心理的学者看来,科斯托拉尼的观念并无新奇之处,但我们不能忘记,这些真知灼见正是来自这位证券交易界“骨灰级”大师的亲身实践,也是人类精神世界绵延不绝的闪光思想之一。

  以下,大师观点原汁原味呈现给你,Enjoy:

  安德烈.科斯托拉尼

  01 发挥决定作用的股价显示器

  在1987年全球股市危机发生后,德国前总理赫尔穆特.施密特曾说:“股票市场里到处都是疯子。”虽然我不是每次都赞成政治经济学家出身的施密特的言论,但我必须承认,这次他说的和事实十分相符。

  “群众是无知的。”这句话出自1895年古斯塔夫.勒庞(Gustave Le Bon)的经典著作《乌合之众》(Psychologie der Massen)。隐藏在这句话背后的真正含义是群众的力量。

  即使在一群特别聪明、深思熟虑的人当中,这股力量仍然能够发挥作用。挑选100名高智商的人,让他们共处一间狭小的房间里,结果显示,一时的情绪冲动会影响他们所做的决定,使他们无法理智地思考。

  假设有一位股票专家经过反复思考后,终于决定要在某一天早上卖出手上的股票。但当他走进交易所时,却又听到其他投资人对股市后势的乐观看法。就在这一瞬间,他会马上变卦,反而再次买进股票。

  在美国股市,股票行情显示器经常能发挥决定性的作用。这个显示器显示股票市场所有交易的状况,即使没有上百万,也有数十万的投资人会依据显示的价格行情决定投资行动。股市上涨时,这些盯着股票行情显示器的投资人会开始买股票,毫不犹豫地跳上这列正在行驶的列车。

  股票行情显示器显示的股市交易情况,可以反映出投资大众的投资心态。因此,对每一个投资人而言,股票行情显示器有说不出的魅力,吸引其跟随投资大众的步伐做出买卖决定。股票行情显示器就像是战场上的旗帜。只要旗帜高高飘扬,就会引导部队奋勇争先,旗帜倒下,恐慌便随之而来,人们便停止前进。失去了勇气,军队开始人心涣散和掉队。股市也莫不如此。

  所以,在股市上涨阶段已获利的人要特别注意,旗帜是否还立在空中,是否有带领其他投资大众跟进的作用。依我之见,投资人可以利用市场技术分析,来评估某一事件对投资大众所产生的心理作用。

  02 决定股市走向的因素就这两点

  正如我曾经说过的:股市中、短期的涨跌有90%是受心理因素影响,而基本面则是左右股市长期表现的关键。

  股市投资人的心理状态决定了中、短期的股市走势,也就是说,股市的中、短期表现,要看股票是掌握在资金充裕且固执的投资人手中,还是掌握在犹豫、容易惊慌失措的投资人手中。

  有一些投资专家可以从目前的经济状况看出未来的股市行情、利率及产业前景。但就短期而言,现时经济状况对此三者并无影响。

  请注意,股市会上涨的原因,是买方即使处在经济及心理的双重压力下,仍然表现得比卖方强势。会影响股市行情的是投资大众对重大事情的反应,而非重大事件本身。

  决定股市中期走势的重要因素,配资平台哪个好,除了心理因素外,还有利率。利率或者资金流动性,决定了资本市场的资金处于供过于求,还是求过于供的状态。利率对于证券信用交易有着决定性的影响,当利率较低时,表示有较多的流动资金进入股票市场。可是,利率对股票市场的影响要过一段时间后才会显现,也就是“股市的中期走势”。

  对长期走势而言,心理因素不再重要。如果IBM、西门子或奔驰汽车公司没有稳固的商业基本面,股价就不会像现在这么高了。这些企业集团的股价之所以这么高,和心理因素并无关联。但今天又有谁能够预测到,后天股票市场的气氛是忧虑的还是充满希望,投资人又会对股市有什么样的偏见?(约翰.梅纳德.凯恩斯说过:“从长期来看,我们都将会死去。”)产业景气的繁荣程度,决定了股票的表现及未来的收益率。能够预见某一产业数年后发展前景的人,便能从中大捞一笔。

  我认为,决定股市走向的因素有两点,归根结底,其他因素都是这两点的延伸:

  

1)资金流通量与新上市股票之间的关系;


  2)乐观或悲观的心理因素(也就是对未来趋势的评估)。

  

所有的重大事件,例如政治、经济或金融方面的新政策,不论是否会对目前股市产生决定性的影响,都可以归纳为以上两点,并可借此分析未来的股市走向。


  而我早就把这一理论转化为一个数学方程式,可以将其作为分析股市走向的基本公式:T(趋势)= G(资金)+ P(心理)

  资金是指可以随时投入股市的流动资金。如果债券发行机构(指政府或公司商号)所定的债券利率很高,或者银行、金融机构将存款利率定得很高,那么愿意购买股票的人当然就会比较少。简单地说,资金这个变量完全取决于长期利率。

  相较于资金变量,心理因素却是由许多不同的次要因素组成。

  假设出现发行股票的公司调低盈余及股息,或者政府宣布提高证券交易税等不利股市行情的做法,但这时投资大众却对未来行情走势乐观,那么,投资人就会对这些负面消息有较高的抗受性,因为他们认为这些不利因素对股市的影响只是暂时的。因此,虽然出现了一些十分重大的负面的基本面消息,但P变量(心理因素)在此情况下仍会维持正值(+)。

  即使公司营运方面发生重大事件,这样的分析结果也是成立的。例如罢工,黄金配资,只要投资人认为罢工对公司不构成影响,那么这家公司的股价就不会因此而下跌。

  对股票经纪人而言,战争或和平本身并不重要,重要的是,投资大众对这一事实的心理反应。

  03 股市逻辑和我们的日常逻辑是不一样的

  股票市盈率(美国人的说法)的评估也纯粹是一项心理变量。

  假设某一股票的市盈率是15倍,市场分析师认为这个数字过低,那么他会说这只股票被低估了。但是过了一段时间之后,他又会有完全相反的看法,认为市盈率15倍太高了。

  我不想说这些分析师做的评估根本就是错的,更何况投资人也不可能从他们的评估中看出股市的后市发展。所谓的“股价过高”或“股价过低”不过是做比较的结果,并非像数学公式一样可以算出标准答案。

  所以,我不禁要偷偷嘲笑这些分析师,他们总是将市盈率奉为判断股价高低的重要依据而迷失其中。因此,广义地说,分析师的评论当然也算是分析行情走势时的一项心理因素。

  那些总是把市盈率当作选股准则的人,一定不会投资IBM、戴姆勒-奔驰或其他有潜力的股票,因为对他们而言,这些股票之前的市盈率总是太高了。

  尤其是分析处于亏损状态的公司时,这样的行情分析法更显得偏颇而不知变通。依照分析师的说法,投资人根本不该碰这种公司的股票,因为它们的市盈率全部都是负的。

  但是,我投资过的最赚钱的股票却往往都是这种公司的股票。当我买进股票的时候,这些公司都处于经营亏损状态。可是,当这些公司的业绩重新回到盈利阶段时,股票也会同时往上飙涨。

  在20世纪80年代的经济危机恢复期间,美国汽车制造商克莱斯勒的股票遭受重创。我做的投机是基于:我猜想美国政府不会看着传统企业克莱斯勒袖手不管的。我认为经济会复苏,对于汽车的需求会非常大。

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