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用收益现值法企业价值评估的几点体会

发布时间:2018-02-02 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

其中:Fe—未来t收益期的预期收益额,当收益期有限时, Fe值中包括期末资产剩余净额值。

  净利润=利润总额-所得税*(1-所得税率)

折现率i是将未来收益折成现值的比率,它反映资产与其未来收益现值之间的比例关系,由评估人员根据社会、行业、企业和评估对象的资产收益水平综合分析确定。

  从理论上讲,采用收益法评估比按重置成本法评估更具有说服力。但根据我国的国情及经济发展程度,近期内,对整体企业进行评估时,一般仍采用重置成本法,同时采用收益现值法分析、验证重置成本法的评估结果,以帮助判断是否存在无形资产,并为收益现值法的运用积累经验。

  ()预期收益额
  净现金流量=现金流入量-现金流出量
  整体资产评估的基本方法,在《资产评估操作规范意见》中有明确的规定,在近期内应采用重置成本法,同时采用收益现值法分析验证重置成本法的评估结果。
  净利润即所得税后利润,相当于利润总额扣减所得税后的余额。即:

行业贡献    
  1 企业现实存量资产

  3 净利润和净现金流量的比较

1)负债风险;

二、使用收益现值法整体企业资产评估局限

(二)收益现值法的应用问题

  收益现值法对整体资产进行评估,是将企业内部的各不相同的单项资产作为统一的不可分割的要素整体进行评估,它不是各单项资产的简单加总,而是企业正常经营条件下的资本化价格。因此,整体资产评估具有整体性特点,即评估价值中很难分解出企业各类单项资产的价值。整体资产的评估值是由企业未来收益和折现率、资本化率决定的,而未来收益及收益的折现率是由企业经营状况、获利能力和客观环境决定的,而这些又都是通过预测,采用一定的方法和程序确定的。因此,企业的整体评估具有预测性和预期性及较高的不确定性。

本文关键字

中国证监会2004年的第一号文件《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》对收益现值法使用预测收益数据和评估结果提出了严格的刚性规定:与实现的利润相比低于0~10%内是不需要进行解释工作的;10%~20%应当做出解释和道歉;超过20%时需要被审查。国务院国有资产监督管理委员会、财政部令2004年第03号《企业国有产权转让管理暂行办法》规定当交易价格低于评估结果的90%时,应当暂停交易。或者换一种表达方式:当交易值与评估价值之间差异超过10%应当暂停交易。资产评估理论对于评估精度也规定评估的精度应当达到10%,房地产评估教科书有15%的规定。

影响风险报酬率一般有四方面因素:

2.风险报酬率

用收益现值法企业价值评估的几点体会

综上所述,收益现值法对企业价值的评估是受多项因素影响的,是通过参考历史的和现实的依据对相关因素未来变化作出合理的假设来预测未来,是一种科学的方法、思路和途径。企业价值受许多不确定因素影响,与存量资产相关,但其资产与获利能力不完全匹配,因为资产的专用性决定了特定经济主体仅能获得他一定程度的利用效率的资产的使用权。收益现值法对企业价值的评估不是一种简单的公式运用或加减计算,收益现值法对企业价值的评估实际上是一种专业技术分析,鉴定与经济、管理、法律因素等综合分析的有机结合,是资产评估师的专业判断。收益现值法对资本市场、证券市场最具说服力,因为在资本市场、证券市场上进行交易的目的不是重建企业,而是更看重目标企业的获利能力。

  同样的资产,由于经营管理水平不同,其获利能力相当悬殊。对企业管理水平的考虑,除注意企业经营管理思想方式、方法和手段外,还应对企业的人员构成、技术素质,特别是企业信誉等进行综合考察。
  其中,利润总额是指企业在一定时期内所得税前全部利润的数额。按现行财会制度规定,则有:

折现率的各项影响因素分析取值时,可以和确定预期收益额的各项影响因素分析比较取值相对应,并注意它们之间的内在联系。

  2 净现金流量

一般说来整体企业价值评估折现率由基本收益率和风险报酬率组成。

  三个指标既有重大的不同而又存在着内在的确定性的联系:

用收益现值法企业价值评估的几点体会

  3 企业经营管理水平

因为收益现值法的基本计算公式是,评估值=未来收益期内各期的收益现值之和,即:

  利润总额=产品销售收入-产品销售成本-产品销售税金及附加-管理费用-财务费用

收益现值法是指通过估算资产在未来的预期收益,并将其折算成现值,然后累加求和,据以确定资产价值的一种评估方法。在具体评估实践中多用于无形资产及整体企业价值的评估。

(一)整体企业资产评估中应考虑的因素

收益期限n (年)、预期收益额Fe是由评估人员分析预测评估对象的未来经营收益情况确定。

  利润总额-所得税金=净利润=营运型净现金流量-折旧+追加投资

据此分析,收益法的评估参数有预期收益额、析现率(适用本金化率)。资产的收益期限
  企业现实存量资产是指企业所拥有的全部可确指的资产。一般情况下,企业拥有的资产数额越大,其获利能力也就越大。因此,对企业进行整体评估,首先必须考虑以单项资产评估值为基础的企业资产总额。这是对整体进行评估的基础。

用收益现值法企业价值评估的几点体会

风险补偿额相对于风险投资额的比例称为风险报酬率。

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