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雪球圆桌:港股牛市下半场,买什么?

发布时间:2018-02-07 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  送给大家我的操作系统中的最后一句话:“利润是上帝给的,风险是自己控制的!快就是慢,欲速则不达,放弃暴富心态,让资金稳定地获利!”,永远放在心上。从资金稳健的角度去操作,就会大大降低风险。

  湛卢资产陈龙:对我们做价值投资的来说,成功的投资真的很多,尤其如果你的投资经历足够长。其实若按投资收益的绝对数额来算,我最成功的投资出现在这几年。如果按收益倍数讲,我最成功的投资不在港股在美股,因为我们投资全球市场,美国市场、香港市场、新加坡市场、A股市场都有,我收益倍数最多的投资是美国市场的展讯通信,我们大概赚了15倍以上、不到20倍。其实这个股票本来可以赚三十倍的,但是中间有个小插曲,因为我跟他们公司内部人联系太紧密了,我差不多每个月要去一趟上海张江跟他们的员工聊一聊、喝个茶,或踢个球,期间深交了他们其中一位工程师,搞芯片设计的工程师,当然后来他离开了展讯。从他作为工程师的角度,展讯在成长过程中,有非常多问题,各种各样的问题。他反复地跟我讲,他们在一代代芯片流片、出货、量产过程中很多的问题,导致我心里有些不淡定,所以在股价从我们开始持有时1美元多的成本,涨到15美金以上、接近20美金的时候,我很不淡定地抛掉了一半!最后它以29美金被清华紫光私有化了,所以最后我们整体赚了15倍多一点。

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  静远轩:大家好,我是乔轩,是静远轩投资基金经理,我的投资风格是以趋势投资加成长价值投资为主,再以事件驱动类投资为另一个主要的投资方向,再有一个是量化投资。我是在 2007年大牛市的时候开始介入港股,到现在也有10年多了,这10年的主要操作都在港股进行。

  雪盈证券王星:谢谢,因为我们这个论坛时间有限,在座各位都是很成功的,但是我们台下大部分是个人投资者,我问最后一个问题,如果现在各位推倒重来,回到过去,然后手里只了十万港币或者十万美元,在现在这个点位,你用这十万块钱怎么投资?非常简单地回答一下。

  等着蚂蚁变大象: 刚才主持人说成功的经历,实际上作为我来说,在投资生涯中今年是比较成功的,因为这个市场的行情正好是赶上港股的内房大行情,而内房也正好是我这几年重点研究并持有的,最先启动的融创我没把握到机会,但我看到了恒大的机会,当时价格在五元上下,无论是买了等分红还是等企业发展都非常合适,业绩方面增长又非常确定,行业地位也有,当时我重仓持有这支股票。由于它回购和其他一些原因,大涨后我又分仓到金茂,金茂这家企业在我看是国企中的民企,品牌和管理都非常优秀,当时大约2.4进场,此后走势也验证了我的看法,现在我很大仓位在复星国际,这只股还在上涨的路上,远未结束。

  Conan的投资笔记: 价值投资者这几年老被质疑,说白了价值投资者成绩不行,如果成绩很牛,不可能有人质疑,另外就是很多价值投资者虚报业绩。大家可以看巴菲特九十年代末,巴菲特特意发了500美元的小份额伯克希尔股票,很重要的原因是这个,现在中国所谓的价值投资者受到各种流派的质疑,核心原因是因为没有成绩。像投资人把钱给了一个人,我们五年十年前如果买腾讯、买复星是什么感受?如果我们买了长虹、诺基亚给人亏得一塌糊涂,你的投资人是什么感受。那些很有钱的上市公司高管他们什么感受?一个人的投资理念就是他的投资作品。

  Conan的投资笔记:我直接说人人网,最近这个股票比较特殊,因为会有一些并购,我发现9块好多人买。你看9块、8块的交易量是6块的四五倍了。这个问题每个投资论坛都问,但是你要真看,说完不看的,我历来感觉说一个股票,特别是分享一些我自己真正在买的,基本上没有人看,所以我觉得重点是要去看。

  另外,很多价值投资者虚报投资业绩也是一个很主要问题,我认识一个FOF的负责人,是不投草根价值投资者的基金,主要原因就是过去很多价值投资者虚报自己业绩,比如自己没有一股茅台,说拿了茅台十几年,或者动不动说自己几倍收益。道理实际上最终是投资成绩,这和价值投资者这几年倾向于讲理念而不是讲实际成绩的,是有很大关系的。

  从这个案例开始,我就非常深入地思考投资当中最关键的问题在哪里,在分析价值的时候,我认为首先要把握的就是你一定要搞清楚这个公司到底是一个什么性质的公司。如果分大类,一类就是周期性很弱的,就是比较平稳成长或者快速成长的,另外就是周期性强的。周期性强的公司也有不同的特征,有的行业周期性太强了。有的行业周期性比较弱,有短周期和弱周期,行业不一样,即使行业一样,每一家企业的周期表现特征也不一样。我觉得搞清一家企业的周期发展、它的生命周期这一点对投资太重要了。

  湛卢资产陈龙:现在对价值投资不少调侃,我有点不服。怎么可以把价值投资定义为只看PE呢?价值投资不是只看PE的,因为价值投资其实最关键看的是价值的确定性,以及确定的价值跟市场价格的比较。当然价值有很多形式,对于这种周期性不明显的行业,持续稳健发展的公司,PE是一个合适的估值标准,但是对于周期性特征比较明显的,或者处于反转中的企业,或者处于生命周期后半截的企业,价值投资的估值标准都不太一样,不用PE。

  如果说到教训,不成功的地方,其实早在1995年的时候我就赶上了一个大级别行情,就是519的暴涨,当时买的中山火炬,一两天从7元涨到18元,但三天内又跌回原型了。我觉得在集中和分散上,大家一定要把握好,价值投资有很多风格。在看到非常确定的机会时要集中投资,稳准狠地把握住机会,兑现以后,没有非常好的机会时,最好能够把仓位分散掉。比如今年这个行情,实际上对很多热门板块来说已经比较热了。在我看来,这时候已经收获颇丰的需要配置其他的行业,避免大回撤,不要因贪婪导致自己坐一个过山车,这是我自己总结的一个经验。

  最差的投资,我大概从2008年开始投资海运类公司,其实我找的肯定是这个行业,我很确信是这个行业里非常优秀、非常好的公司。但是海运这个行业从2009年开始的周期低谷实在太漫长了,到今年还没有走出来。所以在这个投资上,虽然到目前还很难判断这笔投资是不是失败,但是到目前,这么长时间过去了,大概从2012年我把仓位加到很大,到今天有五年时间了,这五年时间,我那支股票持有成本大概是6美金,到今天为止差不多还是4美金左右,我一直拿着。这笔投资其实还不是我认为最失败的,最失败的在于这个行业的另外一家公司,我个人尝试性投了点,因为这个股票先是跌掉了80%,再跌了90%,于是我忍不住,个人尝试性拿出十万美金去买了,结果这十万美金到今天只剩一万多美金了。

  Conan的投资笔记:大家,我叫王卓玮,雪球ID是“Conan的投资笔记”。我做投资有十年了。基本上我们基金的仓位都拿了很长时间,我原来在基金工作,我们基金核心理念是认真选择好公司,希望可以做真正理解公司和企业家的基金,我们基金的投资人也比较有意思,基本上都是上市公司高管,很多都是我之前调研很长时间的上市公司高管,比如我们一直持有5年的A股上市公司光线传媒的前董秘和现任财务总监就投资了我们基金。

  以下是圆桌论坛实录,略有删改:

  失败的例子是2010年,那时候在新东方做分析师,当时我汇报的Boss的Boss就是现任新东方总裁。白天在新东方上班,晚上回家看股票,就是那种生活。那时候看李宁,去做了一次调研,然后又看到了安踏了,那时可以明显感觉安踏比李宁好很多。那时候李宁跌了10%,安踏涨了7%,价格差在18%左右,我当时明显感觉安踏比李宁好很多,一直考虑把安踏换成李宁,我现在把这个问题抛给大家,大家会怎么决定换不换。我可以告诉大家,我自己的结果,是没换,不舍得这个价格差,希望小一点再换。但李宁越来越差,安踏越来越好。我觉得李宁管理层比安踏弱不少,管理层是最核心的。但是其实两家公司财务估值是差不多的,当时李宁的财务可能还要稍微好一点。因为可能原来最早接触投资是从风投开始的,我其实想跟很多投资者说,看长远一些。从我自己的错误经验来说,你是否真正懂一个公司还是很重要的,所以大家应该把重点放在研究这些上市公司上。

  雪盈证券王星:据我所知,有很多腾讯员工在很早以前就把自己的腾讯股票卖了,然后现在很后悔,经常有这种灯下黑。

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