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巴菲特价值投资理念之我见

发布时间:2018-02-13 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  美国人沃伦·巴菲特无疑是一代投资高手,其价值投资理念值得推广,也值得投资人细细琢磨。但在对巴菲特价值投资理念的译介、宣扬过程中,也出现了一些令人不敢苟同的倾向,即神化巴菲特,简单化、教条化巴菲特价值投资理念。有人在电视上讲,巴菲特价值投资理念就是三句话:一是不看股票看公司;二是不看价格看价值;三是寻找安全边际。笔者认为,如此宣讲巴菲特价值投资理念是需要商榷的,因为这样很可能误导处于启蒙阶段的投资者。
  事实上,巴菲特是看股票也看价格的,虽然他的办公室里没有一台行情报价机。只不过他不像那些职业交易者、日间交易者(即不留股票过夜的交易者)那样,时时坐在行情屏前死死盯着罢了。所以,对巴菲特价值投资理念准确的概括描述应该是少看股票多看公司,少看价格多看价值。对股票和公司、价格和价值,是少看和多看的区别,而不是不看和看的区别。这种区别,欲学巴菲特价值投资理念的投资者一定要认识到。

  巴菲特价值投资理念当然具有普世价值,但在沪深股市,断不能对这种普世价值估计过高。因为沪深股市绝大多数投资者很难解决股票投资的首要问题,即“看公司”。广大投资者很难“看公司”。他们既无力去上市公司调研,也看不懂上市公司的半真半假、虚实相生的信息披露。中国本土“股神”林园就说,只有25家中国上市公司他能看懂。“股神”尚看不懂,遑论其他芸芸股民。巴菲特有句名言:“当我们投资购买股票的时候,应该把自己当作是企业分析家,而不是市场分析家、证券分析家或宏观经济分析家。”这话在美国也未必全对,移植到中国,更未必有理,甚至不比“长线看公司、中线看政策、短线看技术”的中国本土智慧更有道理。

  寻找安全边际当然也十分正确。但在实际投资中,在解决方法论之前,一定要先解决什么是“安全边际”的认识论问题。巴菲特是投资高手,是内行。他有思想有方法,但也应承认,他不是完人,不是神。他也有不足之处,也有短板,也有跟不上时代不适应环境的时候。比如他始终无法理解高科技企业,他还偏执地认为2000年前后的IT网络股行情是泡沫。其实,所谓泡沫,就是在事后看来的投资过热,这是正常现象。比如美国19世纪的铁路建设,也是重复建设严重。但谁也不能由此而否认它具有伟大的经济价值,简单地斥为泡沫只能被认为是偏见无知。对高科技企业看不懂,因而认为投资高科技企业就是不安全,这种逻辑对巴菲特来说也许不算什么毛病。但如果推广开来,让广大投资者也接受,则委实不妥。巴菲特的寻找安全边际说法从投资理念的层面来看,当然很有道理,但在具体操作层面,还应具体情况具体分析,不能一概而论。因为有些不安全的地方。如果赶快补课,把它搞懂,进而把它变成可知的安全的,那就是值得投资的目标。


  笔者是赞同巴菲特的价值投资理念的,但要在中国进行股票投资,还需要结合沪深股市的国情做一些辨证的思考,断不能死搬硬套、机械教条地理解、运用。考察一下股票的历史,我们便可知道,巴菲特的价值投资理念其实体现的是股票投资兼企业投资的本色。就是说在股票刚出现的那段时期,人们就是如巴菲特今天这般从事股票投资。那时候,持有股票和经营企业是不分的。但自从有了第一个具有近代意义的股票交易所即荷兰阿姆斯特丹股票交易所之后,股票投资发生了异化。或者说,股票投资从企业投资中分离了出来,逐渐成为一种特立独行的经济活动。尤其是在全球范围内随着资本金融市场的发展变化,投资工具、投资手法日益花样百出,股票投资呈现出千姿百态的形状。在这种新情况下,如果依然不看股票看公司以及不看价格看价值,恕在下直言,在很大程度上是不合时宜的。不看股票,不看价格,是在股票交易所出现之前的行为选择。而在股票交易所出现之后,不看,恐怕是不行的。

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