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孙正义的千亿美元基金,到底意味着什么?

发布时间:2018-05-16 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

导读:在英文中,孙正义的姓是Son,翻译过来有儿子的意思。但是在投资上,孙正义is not anyone's son!相反,他是真正的科技投资教父。从雅虎,阿里巴巴,到今天他的1000亿美元远景基金Vision Fund,孙正义都在改变整个科技行业的发展。正好这次《经济学人》也以孙正义的千亿美元基金作为封面文章,我们就聊聊孙正义将如何改变科技行业的发展,以及他心中的未来几十年科技应用的浪潮会在哪里。

日本先生.com

孙正义是过去30年涌现的科技股投资人中最成功,影响力最大的。他在日本被称为“日本先生.com”,掌握了超过80%的日本互联网经济。从日本最大的搜索引擎,到日本最大的电商,最大的运营商。这位身高不足1米6的日本人,却有着常人没有的远见。1996年孙正义投资1亿美元给只有十几个人的雅虎,占到了其35%的股权。当时连创始人杨致远都认为孙正义疯了。回头看,这成立科技企业历史上最成功的投资之一。事实上在2000年网络股泡沫高峰的时候,孙正义的个人财富一度超越了比尔盖茨,成为全球的首富。这时候,孙正义投资了大量的互联网公司。然而,2001年网络股泡沫破灭后,软银的市值也暴跌90%。但是这时候孙正义对于阿里巴巴2000万美元的投资,为他再次崛起打下了基础。之后,孙正义不断支持马云,先后用8000万美元占股阿里巴巴34%。一直到阿里巴巴上市的时候,软银依然持有28%的股权。在投资上,孙正义喜欢用《孙子兵法》,他也自称是孙子的后代。曾经看过一篇他投资方法论的文章,自上而下分别是:理念、愿景、战略、领导者能力、和战术。他的投资理念有几条:

1、时光机理论。不同国家的行业阶段不同,可以拿发达国家的现状来赌发展中国家的未来;

2、非持续性创新。每一个阶段的创新曲线都是跳跃的。从PC互联网,到移动互联网,到IOT。

过去10年孙正义将主要精力放在通讯行业以及移动互联网的底层基础设施。比如他2003年收购了美国运营商Sprint,希望能够将运营商基于日本软银的模式进行重组和反转。他个人也在软银的传统运营商业务上投入了大量时间。到了今年4月29日,孙正义同意将Sprint和T-Mobile合并,组成市值1460亿美元的运营商巨头,他个人也将大部分精力又重新放到了科技股的投资。孙正义希望证明,过去对于雅虎和阿里的投资并非运气,更多来自于他个人长远的眼光。

全球最大的科技基金

2017年的9月,科技投资教父孙正义见到了沙特副王储默罕默德阿里贾丹( Mohammed Al-Jadaan)。孙正义的开场非常直接:“王储先生,您第一次来日本,我想给你一份来自东京的礼物:一万亿美元!”这个一万亿美元的礼物,就算是见过大世面的默罕默德都睁大了眼睛,对他的“礼物”表示不甚理解。孙正义接着说到:“要得到这一万亿美元,您需要先投入一千亿美元”。在整个45分钟的见面中,孙正义详实阐述了他的“Singularity”理念,核心内容是开发比人类大脑更聪明的计算机大脑,并将之应用在人工智能领域。孙正义的终极梦想是成为科技界的巴菲特。他曾称自己为软银集团制定了一个为期300年的计划,旨在打造世界上最具价值的公司。于是,在这次45分钟的见面会,敲定了来自沙特的450亿美元投资。可以说,这是人类历史上迄今为止效率最高的45分钟。

除了来自沙特的450亿美元,孙正义远景基金的其他投资人包括来自阿卜杜比主权基金的对的150亿美元,软银自己的280亿美元,苹果等公司的50亿美元和其他没有公开来源的70亿美元。1000亿美元的规模,也超过了2016年全球VC基金融资总量的640亿美元,也是全球规模最大PE基金的4倍。

当然,和其他风险投资基金不同,孙正义的Vision Fund里面大部分投资者是债务投资者,他们是需要支付利息的。这些投资者占比接近60%,他们将获得7%的票面利率,以每六个月的时间结算。这让孙正义的Vision Fund基金在投资中必须考虑快速的推出,而不是长期持有某些公司。孙正义其实真正投入到公司的资金规模大约在200亿美元左右,这些债务投资者等于给孙正义加了廉价杠杆,如果他的投资回报率超过7%的票面利率,将带来巨大回报。近期一个典型的案例就是对于印度电商Flipkart的转让。公司在2017年8月投入25亿美元,近期将股权转让给零售巨头沃尔玛(后者完成了对于Flipkart收购)的估值达到40亿美元。一年不到时间,这一轮投资获利超过60%。

孙正义的千亿美元基金,到底意味着什么?

我们曾经写过一篇桥水的文章:基金经理要问自己的三个问题。对于任何投资人来说必须要要做到一点:你可实现的业绩回报(achievable return )必须超过客户的预期收益率(expected return),否则这个基金长期就会违约(default)。同样的道路如果孙正义的基金回报率只有1%,那么每年整体基金的IRR会是-4%。同样,如果孙正义基金回报率有20%,那么基金的整体IRR会高达27%。

孙正义到底投了些什么?

过去30年的成功已经证明了孙正义的眼光,那么他认为下一个科技浪潮在哪里呢?从目前Vision Fund的投资组合看,主要有三大类。第一类是前沿科技,比如IOT万物互联,AI人工智能,机器人,基因技术。IOT的代表投资就是他最大持仓公司ARM。ARM是典型的物联网受益公司,孙正义认为到了2035年会有几万亿设备连接上网。ARM来自此前软银的全现金收购,他甚至是抛售了阿里的股票去买的。另一个他们持仓比较大的半导体公司是英伟达,其实大逻辑也比较类似,当然英伟达其实需求还有云计算这一块。第二块是对传统行业的改造,比如交运,地产,物流。通过科技技术,提高传统行业的效率(所谓的互联网+)第三块是就是软银最擅长的TMT领域。比如他们投资了遛狗服务公司,也投资了在线体育用品的电商。下面这张图是Vision Fund目前的一些持仓。

孙正义的千亿美元基金,到底意味着什么?

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