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杨德龙:在市场底部一定要贯彻价值投资

发布时间:2018-05-20 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

(原标题:德龙观市│在市场底部,一定要贯彻价值投资)

杨德龙:在市场底部一定要贯彻价值投资

刚刚过去的一周,A股市场再次出现了调整。之前美国商务部对中兴进行出口权限禁令,未来7年可能会禁止美国芯片公司向中兴提供芯片;而最近又曝出美国司法部正对华为进行调查,引起了市场担忧。

现在全球处于第四次科技革命之中,而美国是这轮科技革命的领头羊。美国前十大市值的公司,七家都属于科技股板块。

但中国在这轮科技革命中并没有落后,而且在科技方面的投入也在逐步增加,一些龙头科技企业,如华为已经走到了同行业的第一梯队。而像阿里、腾讯等互联网企业,在世界上的排名也非常靠前。中国科技的崛起是大势所趋,并不会因为美国对中兴等企业的调查而受到影响。

从基本面和政策面来看,最近A股市场的利好因素较多,包括央行降准释放出4000亿元的流动性;中央提出要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市的健康发展,体现了维护市场稳定的决心;外资近期持续流入A股,这意味着外资在抄底A股中的优质蓝筹股。

从整体的估值来看,上证指数已接近3000点附近,向下的空间非常有限。加上6月份MSCI新兴市场指数基金将被动地配置A股,这将引发更多的外资流入A股抄底。

目前AH股溢价指数也处于低位,沪港通、深港通的资金近期以北上为主,南下的资金大幅减少,意味着当前资金以流入A股为主。

A股市场现在已经处于历史大底的位置,虽然指数可能还会有一定的波动,但是大幅下跌的可能性并不大。建议投资者积极关注一些有业绩支撑的优质板块和个股来抵御市场的波动。

从行业上来看,消费白马股、新能源汽车、芯片等板块,年报业绩纷纷超出预期,可能会对相关公司的股价形成很强的支撑。4月底,上市公司年报和一季报将披露完毕。一些年报和一季报业绩超预期的个股可以重点关注。

过去两年,我两度赴美参加巴菲特股东大会,亲眼见证了巴菲特股东大会的盛况,来自世界各地的人们都纷纷如“朝圣”般赴奥马哈,这体现了“价值投资”的魅力。本年度,我再次赴美参加2018年巴菲特股东大会,届时会通过德龙观市专栏发布巴菲特的最新投资观点。

在过去的52年中,伯克希尔·哈撒韦公司在巴菲特的掌舵之下,净值实现了约1.5万倍的增长,创造了世界上股票投资的奇迹。虽然这家公司每年的复合增长率约为20%,看似不高,但由于长达52年的稳健增长,却让我们见证了复利的力量。做投资,并不在乎曾经赚过多少钱,而是要能够长期保持一定的收益率,因为复利的力量是非常巨大的。

归纳起来,巴菲特的选股特征一般有以下一些特点:

第一,巴菲特喜欢投资快速消费品公司,因为消费品是每个人都需要的,快速消费品的需求可谓永无止境。如巴菲特重点投资的可口可乐、吉列、美国运通等公司,是每个人日常生活中都会接触到的公司。巴菲特投资的这些公司实现了长期的业绩增长,给伯克希尔·哈撒韦贡献了最大的一部分利润。

第二,巴菲特喜欢买大不买小,买老不买新,买垄断不买竞争。巴菲特所有的重仓股几乎都是各个行业的龙头股,有些甚至具有一些垄断性,通过买入这些龙头企业,巴菲特获得了稳定的回报。比如《华盛顿邮报》是美国媒体界的旗帜,可口可乐是饮料里面的龙头,吉列是剃须刀里面的龙头,虽然很多人认为这些大企业的成长性不一定很强,但由于公司在行业中有稳定的龙头地位,加上具有一定垄断性,成长性在长期来看并不差。

第三,巴菲特投资公司买简不买繁,他买的公司并不依赖高科技,而是依靠一些简单的工艺就可以成长起来的企业。比如可乐,并没有独特的配方,也没有高科技,但由于是每个人每天都要消费的,所以有比较长期的成长性。如果一家企业仅仅靠高科技成长起来,一旦科技进步,这家公司可能会面临倒闭。比如著名的柯达公司,在胶卷方面具有很高的科技含量,引领了市场几十年,但是当数字相机出来后,公司的业务就被替代,柯达也只能倒闭。

第四,巴菲特喜欢买轻资产的公司,不喜欢买高投入的公司。巴菲特买的公司一般不需要在人力、设备、厂房方面有巨大的投资,这样保证了公司的资产比较“轻”,从而可以获得长期稳定的增长。比如他比较喜欢买一些文化消费方面的公司,不喜欢买制造业的公司。因为制造业的公司需要不断进行投入,这样可能导致公司的资产负债率比较高,利润很难滚动下去。

第五,巴菲特喜欢买每天都可以随时接触到的公司,这样巴菲特可以对公司的经营有长期的了解,不会观察不到公司的一些变化。

第六,巴菲特喜欢买上下游关系极其简单的公司,不喜欢买产业链过于复杂的公司。比如在金融危机的时候,很多机械制造的公司都发生了经营困难,上游受到了原材料,如钢、铁、铜、铝等价格波动的影响,下游又面临着需求的变化。产业链过于复杂容易造成公司经营出现比较大的波动,而巴菲特投资的一些消费品公司,如可口可乐,并不需要很复杂的技术。

近两年,巴菲特重点投资的苹果公司,已经在行业中具有垄断地位,并且从一家科技公司变为消费公司,大家买苹果的智能手机,对消费的需求远远超过了对科技的追求,苹果公司账上又有大量的现金,符合了巴菲特以往选股的特征。

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