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家电行业2018年中期投资策略:坚守价值,拥抱未来

发布时间:2018-10-02 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

投资思考:坚守价值,聚焦景气与盈利。回顾上半年,受外部宏观环境“不确定”和内部“去杠杆”节奏的影响,A 股整体表现不佳,年初以来上证综指-12.6%,沪深 300 指数-10.5%。但也不乏投资机会,餐饮旅游行业录得 11.8%正收益,食品饮料+5.5%。截至 1 季报,餐饮旅游整体盈利增速 38%,食品饮料+30%。究其原因-盈利增速是基石, 可持续是关键。 家电行业整体盈利增速 22%,但估值只有 17x(TTM,整体法)消费行业中唯一 PEG 小于 1,性价比凸显。龙头公司更值得长期持有,坚守价值方能拥抱未来。

回顾上半年家电行业:白电行业优势凸显,头部企业强者恒强。年初以来家电整体板块表现-5.6%排名第四,股票配资,其中白电-1.5%,小家电厨电-9.6%,黑电-23%。白电龙头表现强势,格力海尔小天鹅超额收益明显,主要得益于空调基本面超预期,冰洗头部企业强者恒强趋势愈发明显。厨电目前受地产销售放缓影响,行业增速有所回落;但长期空间犹存,格局优化依然是大势所趋。小家电行业整体稳定增长且受地产影响较小,但受小米等互联网企业冲击,配资网站,企业需做出必要调整迎接未来挑战。黑电行业正处在技术路径变革的前夜,运营变现会成为未来α因素。资金层面,随着首批 A 股股票被纳入 MSCI 新兴市场指数,家电板块“核心资产”受更多长线资金的青睐,估值中枢会趋于平稳。 近 1 个月陆股通资金流向,美的集团净买入 46.8 亿位居全市场第一,格力电器净买入 27.3 亿位居第三。

展望 2018 下半年:龙头企业的盈利更具确定性且可持续,估值有望进一步提升。空调高景气是今年最大α,户均保有量提升带来的乘数效应,以及大批量更新需求的释放可能是导致本轮空调终端需求显著优于其他传统家电品类的原因。《家电复盘笔记—空调需求有哪些超预期的因素?20180605》一文中详尽分析了空调超预期因素,持续推荐格力电器和美的集团。冰洗行业虽波澜不惊,实则暗潮涌动。持续推荐青岛海尔,经营改善逻辑大致来自于三方面:1,17 年以来降维重拾中低端市场份额; 2,以卡萨帝为代表的高端产品结构天然受益于消费升级; 3,渠道调整之后带来的效率提升。

风险提示:地产景气下行超预期、原材料涨价超预期、竞争格局风云突变

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