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员工股票期权价值的新方法已经产生了一些令人惊讶的见解

发布时间:2019-01-12 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

一种确定员工股票期权价值的新方法已经产生了一些令人惊讶的见解:授予女性和高级管理人员的选择更有价值,因为他们持有更长时间。由于同样的原因,每年而不是每月投入的选项价值更高。

新的估值方法将标准期权理论与员工实际对其资助实际做出的实际观察相结合,遇到了一个棘手的问题:即使股票期权是最常见的薪酬形式之一,股票配资,公司也不知道授予选项的费用是多少。

员工股票期权价值的新方法已经产生了一些令人惊讶的见解

“我们已经提出了一种评估股票期权的实用方法,该方法考虑了员工的实际行为,”伯克利哈斯金融与房地产教授,持有金斯福德资本管理商业主席的理查德斯坦顿说。

新方法列于“员工股票期权行权和公司成本”,即将发布在“金融期刊”上,由Berkeley Haas教授Nancy Wallace和纽约大学副教授共同撰写。Jennifer N. Carpenter教授。他们的分析还借鉴了行为经济学,它考虑了心理学对财务决策的影响。

在他们最初的调查结果中:授予女性成本公司的选项比授予男性成本的公司高2%到4%,后者倾向于更快地行使选择权。对最高级员工的奖励比对低级别同事的奖励高出2%到7% - 再次,因为高管们坚持这些奖励。此外,期权成本较低时,公司成本较高 - 即,当它们有资格获得行使时,达到阈值日期。从年度归属日期到月度归属日期的转变会使期权价值降低16%,因为人们更早且更频繁地行使期权。

根据Meridian Compensation Partners最近的一项调查,42%的受访公司表示他们向高级管理人员授予股票期权。根据一项估计,选择权占CEO薪酬的20%以上。期权允许持有人以预定的到期日期以固定价格购买特定股票。确定员工股票期权成本的基本挑战是,他们的价值取决于他们保留多长时间。一般而言,持有的时间越长,发行它们的公司的成本就越高。因此,评估它们的关键是准确预测何时行使它们。“选择的价值多少取决于员工将如何处理,”斯坦顿指出。

大量文献研究如何确定交易所交易的股票期权的价值。但员工股票期权是一种特殊的品种,具有自己的特色。出于这个原因,最初为交易所交易期权开发的估值方法在应用于期权公司授予其员工时是不精确的。

标准期权理论考虑了几个因素来预测何时可以兑现期权。但它主要是通过对交易所交易期权的研究得出的,并且由于多种原因使其成为员工股票期权的重点。首先,员工股票期权不能在市场上交易 - 员工可以处置它们的唯一方法是使用它们来购买底层股票。其次,它们只能在多年窗口期间使用,窗口在它们到期时开始并在到期时结束。第三,期货配资平台,员工不能轻易保护自己免于将大量财富与雇主的股票挂钩的风险,因为降低风险的唯一方法是行使期权,这会影响其价值。

为了更准确地估算员工何时行使股票期权,Stanton,Carpenter和Wallace,房地产资本市场的Lisle和Roslyn Payne主席分析了一组独特的数据,其中包括授予的完整员工股票期权历史。 1981年至2009年,在88家上市公司中,约有290,000名员工。数据集为他们提供了前所未有的精细化选择 - 运动行为。然后,作者构建了一个运动率的数学模型,该模型采用标准理论中的相关因素,并根据投资组合理论增加了与期权风险相关的因素,以及一些额外的行为因素和有关期权授予条款的信息,以及发行公司和期权持有人的特征。

但是,为什么高级员工比低级别同事更长时间地选择他们?一个原因可能只是他们更富有,并且不需要股票期权意外收入来支付房屋装修或昂贵的假期。

该研究近十年来一直由精算师协会资助,以响应监管要求改进员工股票期权评估方法。

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