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从G7峰会到陆港通:无关立

发布时间:2018-06-13 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

 
  摘要: 和国际关系一样,这个市场,也是“韭菜才分对错,老鸟只看利弊”。对错——或者说看待市场的观点,也是基于“利益”的。

  本文来自“月风投资笔记”,作者吴悦风,原标题《从G7峰会到陆港通:无关立场,利益永存》

从G7峰会到陆港通:无关立


  (一)
  今天,有一张照片火了。

从G7峰会到陆港通:无关立


  这张照片是由德国历史上首位女总理,默克尔团队在Instagram发布的G7峰会现场谈判图,突出了默克尔的气势和领导性。这张照片由于角度辛辣,各方表情微妙,在各大媒体以及社交网站上迅速火爆刷屏。

  当然了,同样的场合、同样的角色、同样的内容,不同的摄影师和读者可以解读出完全不同的信息。除了默克尔团队的这张,其他G7国家领导人团队提供的现场照片也各有特色:
  比如法国总统马克龙团队提供的版本,强调的是马克龙的据理力争。


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  意大利新任总理孔特(Conte)团队提供的照片,也让自家老板处于整个照片的中心,不过气势稍显不足。

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  而被众多网友戏称美国“打手”、“老好人”的日本首相安倍晋三,也憋不住在Instagram放了一张自己在主C位的照片。

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  最后压轴的,是白宫新闻秘书萨拉?桑德斯,在推特上发布的特朗普官方工作照,同时发布的文字描述是:“美国总统和世界领袖在一起,就贸易、伊朗和国家安全等问题展开商谈”。

  这几张照片的角度完美,构图精准,暗示明确,力压上述的其他团队照片,将特朗普的主C气场体现的淋漓尽致。

从G7峰会到陆港通:无关立



从G7峰会到陆港通:无关立


  环球网将这几方的立场和观点做了整理:

从G7峰会到陆港通:无关立


  1. 美国总统:唐纳德·特朗普(Donald Trump)
  特朗普日前宣布,将对从欧盟、加拿大和墨西哥进口的钢和铝征分别征收25%及10%的关税,这让美国的盟友们感到震惊,后者纷纷威胁采取报复举措。在峰会上,昔日的友好氛围不再,特朗普受到孤立进而提早离席。他抱怨称,美国“就像每个人都能打劫的小猪储钱罐”,但他与其他“七国集团”领导人的关系仍然“十分之好”。

  2. 美国国家安全顾问:约翰·博尔顿(John Bolton)
  博尔顿被特朗普任命为国家安全顾问仅三个月,但其影响力已经展现。特朗普称其关税措施有出于“国家安全”的考量,而这正是博尔顿坚定支持的。

  4. 日本首相 安倍晋三
  安倍晋三正面临着越来越大的压力,准备加入用报复性措施应对美国加税的阵营中。他一直努力与特朗普建立友好关系,这使他进退两难。据称,自特朗普入主白宫以来,两人已至少见面十余次。

  6. 德国总理:默克尔(Angela Merkel)
  如照片中一样,默克尔一直站在谈判的前线,试图通过此次峰会解决分歧。周五,默克尔提出建立一套机制来解决美国和盟国之间的贸易争端。当她在峰会上被问及与特朗普的关系时,默克尔表示,两人并非总是意见相同,但仍可以互相沟通:“我可以说,我和美国总统保持着非常开明和直接的态度。”

  7. 法国总统:马克龙(Emmanuel Macron)
  在峰会召开前的几个小时,马克龙与特朗普还在推特上就关税问题争论不休,这让一些人怀疑两人之间的“蜜月期”是否已经结束。尽管如此,他们仍被视为关系不错。马克龙的团队称,他与特朗普的会谈是“坦率而稳固的”。

  8. 英国首相:特蕾莎·梅(Theresa May)
  上周,特蕾莎·梅通过电话向特朗普表示,她认为美国的关税措施“不合理且让人深感失望”。尽管如此,她在峰会上还是表现得更加温和,她敦促其他国家领导人从潜在的贸易战边缘后退一步。

  9. 美国国家经济顾问:拉里·库德洛(Larry Kudlow)
  作为特朗普的最高经济顾问,库德洛为特朗普提高关税之举辩护。他表示,特朗普不应为与盟友之间不断升级的贸易冲突“买单”。库德洛表示,特朗普呼吁取消G7国家之间所有的关税是“促进经济增长的最佳方式”。

  为什么大家对这一次G7峰会的关注度这么高,因为毕竟之前G7一直都是七国集团秀恩爱的地方。

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  甚至有人调侃,特朗普这次情绪这么大,是因为他和马克龙又双叒叕握手了,这次马克龙还是把特朗普的手握出了手印。

从G7峰会到陆港通:无关立



从G7峰会到陆港通:无关立


  可以说是“宝宝受委屈,宝宝不开心”了。

  
  (二)
  撇开各种八卦和摄影技巧不谈,其实国际关系上,最稳定而且最长远的关系,不是基于价值观或者理念,而是基于“利益”。有句话在各个场合都曾被反复提起——“没有永远的朋友,只有永远的利益”。

  G7集团也不能免俗。周六早些时候,特朗普曾告诉路透社记者,使用国家安全理由来支持征收汽车进口税“非常容易”。这样的举动使得重新谈判1994年签署的NAFTA条款几乎变得不可能。当天,特朗普重申了他希望在修订后的NAFTA协议里加入日落条款,而特鲁多再次拒绝了这个要求。

  这也是特朗普在推特上说“特鲁多在G7峰会的时候表现的那么顺从,结果等我走了又开新闻发布会,说美国的关税是一种侮辱,称他不会屈从。他真是太弱(weak),太不诚实(dishonest)”的真实理由。

  而被特朗普提议重新接纳入G7的俄罗斯,则参加同一日在青岛举行的上合组织峰会。两个峰会,看起来画风大不相同,人民日报甚至发了一条调侃的微博。

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  而在两天前的6月8日,俄罗斯总统普京被颁授了中华人民共和国首枚“友谊勋章”。官方对这枚勋章的界定是:授予为我国社会主义现代化建设和促进中外交流合作、维护世界和平做出杰出贡献的外国人,为国家最高荣誉。

  这里的一个细节很有意思:社会主义现代化建设是1978年12月的十一届三中全会再次确定的发展目标。也就是说,历史上中俄两国既有合作又有抗争,但是我们目前考虑的是改革开放40年以来两国利益趋于一致的原则,我们将与俄罗斯保持着良好而又紧密的国际关系。

  这种情况并不罕见,中日、中美、中欧等主要国际关系的构建和重估,也是遵循着“利益互换”的基本原则。

  小孩子才分对错,大人只看利弊。

  (三)
  和国际关系一样,这个市场,也是“韭菜才分对错,老鸟只看利弊”。

  甚至更进一步地说,对错——或者说看待市场的观点,也是基于“利益”的。

  《证券市场红周刊》记者发现,有券商借助香港低廉的融资成本,绕道陆港通再北上参与A股,同时还回避了监管。以某中字头券商的跨境业务方案为例,绕道陆港通后,最高可以实现2.33倍的杠杆,而年化成本仅4%左右,融资成本远低于内地。但上述杠杆比例也高于内地的两融和资管产品的杠杆比例,有高比例配资的嫌疑。以中国平安A股案例,按照30%的保证金比例,客户如提交3亿港元保证金,最大可购买10亿港元市值的中国平安。

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  这篇文章里透露了非常多的内容,原文大家可以去搜《内资借路沪港通变相加杠杆 A股配资新玩法存争议》。

  重要的是,这种内资资金出海后再借助陆港通加杠杆回投A顾的模式,其实已经被监管部门高度关注甚至处罚过典型案例。

  2017年3月,证监会公布对知名牛散唐汉博的处罚措施。2016年2-6月,唐汉博控制3个在香港开立的账户,取道沪港通、跨境操纵小商品城股价,期间通过拉涨停、操纵开盘价、虚假申报等方式,非法获利4188万元。此案也是沪港通开通后,证监会查处的首例跨境操纵市场案件。记者看到,2016年2-4月期间,小商品城有30个交易日出现在沪港通名单上,在唐汉博撤离后便再无沪港通交易记录;最新的案例是,2018年5月,证监会查获一起利用沪港通账户跨境操纵菲达环保等股票的案件。据调查,两家私募基金的从业人员集中6个资管产品筹集的资金,在香港开立沪股通账户的同时,还在内地以多位员工、亲友的名义开立数个A股账户,跨境配合操作,通过连续交易等手法操纵菲达环保等4只沪市股票,交易金额近33亿元。“还有一种玩法,即投资者先通过陆港通在股价低位完成建仓,再由境内资金拉高A股股价,陆港通资金借机减持。”王荣表示,如此操作已存在洗钱的嫌疑。

  这个新闻可以完美解答我之前一直存在的一个疑虑:
  美元在2月初触底以来已经上涨6%,美联储明确提出并开始缩表和加息,资金流向监测机构EPFR一直明确提示资金在持续回流美国市场,这也对美股形成了支撑,纳斯达克指数甚至已在6月9日触及历史新高。

  但是硬币的另一面,陆港通的北上资金,依然以每天30亿元左右的体量净买入A股;而南下资金的流入额已接近于0轴附近。

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  诚然,一些外资资金是由于看好国内白马股的长期投资机会,在持续的流入市场。但是EPFR的数据显示,外资流入的体量近期明显转弱,甚至变负,而陆港通北上资金却还能维持在每日30亿元以上,这个幅度没有出现丝毫的动摇,波动率甚至较2月份的美股闪崩时更低。——而且里面有一部分“外资”持续买入的个股,估值并不算便宜,而且在港股美股,都有类似的优秀公司可供选择。

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  如果说,我是说如果,最后发现,这里面的一部分资金,仅仅是为了“获得更高杠杆额度”或者“躲避国内监管环境”的内陆资金。那么,当A股市场出现大幅震荡的时候,这些资金很难启到我们想象的外资低位抄底稳定市场的作用,甚至可能会成为市场震荡和波动的放大器。

  ——至于各位大佬怎么去理解这些每天30亿的北上资金,是“外资坚定看好A股市场,无惧美元升值和美联储缩表”,还是“内资借道陆港通变相加杠杆并规避监管”,就好像前文提到的,在准确的数据和证据出来前,没有对错,只看利益。

  你如果看多市场,可以将之称为坚定的看多理由,我们与聪明而且价值投资的外资资金肩并肩;你如果看空市场,也可以将之称为坚定的看空理由,这些缺乏监管的杠杆资金,将是最大的隐形炸弹。

  ——毕竟,小孩子才分对错,大人只看利弊。

  (四)
  和陆港通情况类似的,还有现在的资金紧张度情况。

  与近期银行间、交易所逆回投波澜无惊的情况不相对应的是,一部分企业融资和债券市场,融资成本暴涨、资金链高度紧张。

  东方园林只是其中一个最为典型的案例:公司20日公司债发行结果,原计划10亿元的发行规模,最终仅发出来5000万元,导致股价4天暴跌20%,公司被迫以“重大重组”为由进行停牌。而东方园林的董事长,在2017年年底,曾经捐赠15亿美元保护野生动物。

  不只是PPP企业和项目,包括地产公司,也频频传出债务违约的传言,包括碧桂园在6月初也曾公开否认债务违约的传言。

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  近期甚至有一张聊天记录在微信群里流传,谣传一家排名前20的上市地产公司可能要在全国范围内准备大面积土地违约。

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  究其原因,其实过去两年,经济虽触底反弹,大部分行业和企业的融资扩张能力终归是多少受限的。而唯一没有收到明显冲击,甚至在继续逆势扩张的,仅有基建/PPP/地产这三个与政府关系紧密的传统行业。

  在货币继续中性偏紧、金融去杠杆的背景下,受到明显影响也是可以理解的。

  然后对于它们的理解,到底是部分企业破产清算导致行业整合龙头收益,还是整个行业都受到明显影响进入行业整体寒冬,则是仁者见仁智者见智了。

  毕竟,这也是一个堪比前面案例的,立场型难题。——基于你的利益和立场,无论从哪种角度解释,都是可以自圆其说的。

  当然了,我倾向于地产板块会是龙头企业先苦后甜,毕竟是支柱性行业;其他行业则不一定这么幸运了,有可能会走上行业整体寒冬的结局。——这也是我一直建议大家目前阶段,离中国经济的杠杆端远一点,总没错的原因。

  不过我确实低估了,A股只有“油门、前行和倒车档,没有刹车”这个事实,医药股就这么炒上天了。所有人都认为优秀的消费和医药公司有长期确定性,即便是当下估值比较高,时间可以换取空间,加上上涨趋势清晰,人们纷纷以高价格高估值买入消费和医药股。长期来看,由于我国的人口基数和长期地产牛市,导致成长股大量出现在消费、医药、家电等板块里,这确实是有效的经验原则,但这样的经验原则再向前迈进一步,不再考虑合理估值的时候,这种经验有可能会带来致命的谬误。

  可惜而且又可喜的是,市场会给我们最终的,而且是唯一的答案,耐心等待即可。

□ .吴.悦.风  .华.尔.街.见.闻

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