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7月17日期指“交割日大战”?中金所:“你想多了”!

发布时间:2018-02-13 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  周五将难见“交割日大战”

  FX168讯 中国股市在经历大幅震荡后正逐渐企稳,股指期货周五(7月17日)交割日被多数人认为将是这场股市大戏的“最后一幕”。不过多位业内人士分析称,周五应不会出现““交割日大战”,主力合约最后一天交易可能会较为平静。

  6月底以来,中国A股市场出现罕见的连续下跌,至上周三累积跌幅逾三成。证监会等多部委上周出台多项指施,终于在上周四稳住大盘,沪深两市出现连续三天反弹。

  不过有一位国内投行交易员称:“股市最大风险还没有过去,17日是期指交割日,国家队这一天必须赢。”

  期货的交割方式一般可分成两类:实物交割与现金交割。商品期货大多采用实物交割,股指期货则采用现金交割的方式。原因在于,股指期货按照指数权重实物交割成份股票的成本太高,实际操作并不可行。因此股指期货交割采取按照现货指数的水平进行现金结算,从而保障了期货价格向现货价格强制收敛。

  据中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)网站周四(7月16日)发布的一篇文章显示,由于此前连续出现大幅贴水,市场人士甚至怀疑期指的暴跌是拖累股市的“元凶”,而7月17日是期指1507合约交割日,更有市场人士开始担忧“交割日效应”。

  上海一位期货交易员指出,交割日还是有心理压力的,空方肯定希望能把现货打下来,否则就要承担损失,就像当年外资冲击香港时,能否稳住恒指是一样的,最终看谁的资金实力强。

  因为跌幅经常高于现指,不少投资者质疑股指期货做空是大盘暴跌的罪魁祸首。对此,业内人士表示,实际情况并非如此,期指异常贴水有多方面原因,从实证数据看,现指在极端情况下的失真是重要因素,而期指只是发挥了正常的价格发现功能。

  东湾资本负责人胡晓辉表示,如果有例外的可能,那就是传说中的"恶意操纵者"在股指期货市场所持有的市值远远高于股票市场,那确实可以通过控制现货市场,获得在期货上的收益。只是在几十万亿市值的中国股票市场,这几乎是不可能的事。

  从事期货交易的投资者,无论是多头持仓,还是空头持仓,如果在最后交易日前不进行反向平仓操作,则未平仓头寸必须进行交割。交割制度是联接现货市场与期货市场的重要桥梁,是保障期货价格正常回归并与现货价格收敛的一项重要制度保障。

  中金所文章显示,有参与设计股指期货的专家表示,我国沪深300股指期货在合约设计之初,考察了各市场不同的股指期货交割方式,结合我国股市的实际情况,发挥了后发优势。并且以强调抗操纵性为主,因此选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日最后两个小时现货指数的算术平均价作为交割结算价。

  据了解,国内股指期货采用现金交割,交割价以收盘前两小时(即下午)算数平均价为结算价。

  持仓量是反映多空双方动向的有力证据,无论是沪深300期指还是中证500期指,即将交割的7月合约持仓量持续下降,总持仓量也在明显减少,显现多空阵营部分力量在离场,换场再战的可能性也在下降。上海中期期货副总经理蔡洛益日前表示:“经过这两天的减仓,7月合约的持仓量下降较多,市场风险明显减少了。”

  文章指出,多数专家认为,最近期指的大幅贴水有现货指数失真的因素,其功能发挥总体正常,而部分投资者忧虑期指交割日被操纵也纯属多虑,出现这样情况的可能性较小。

  根据中国证券网介绍,股指期货全市场多空相等。股指期货采取双向交易机制,多空头寸都是一一对应关系,多空必相等。无论在哪一个时刻,对市场中单个投资者而言,多空持仓可能会出现不平衡,但从全市场角度看,每一张空单都和一张多单相配对,如没有对手方,单边的做多、做空都无法开仓。因此,股指期货市场总持仓不会额外增加现货的市场空方或多方压力。

  中金所文章援引有关专家的话称:“现金交割不可能单靠控制期货来影响价格。要控制价格,就只能控制结算日下午的结算价,除非庄家持有期货7月大量单边合约,才有动机去操控下午的现货结算价。不过,要撬动几千上万亿成交的现货市场,逼仓概率极小。”

  周五是三大期指7月合约的最后交易日,当日涨跌板幅度为周四结算价的±20%,交割结算价为周五最后两个小时的算术平均价。

  方正证券(601901,股吧)研究所金融工程首席分析师高子剑表示:“目前期指的持仓量很低,预计交割量很轻,那样对于现货市场的牵动作用就较小。”

  以多空交战相当激烈的中证500期指7月合约为例,本周前三天持仓量下降了4,702手,周三7月合约持仓量为5,579手;8月合约则增仓4,441手至周三的6,569手,显示有多空力量将部分持仓由7月转至8月。不过,中证500期指的总持仓量已由上周一的3万手左右降至目前的1.8万手。

  6月底以来,股指期货与股票现货指数之间基差巨大,升贴水变化剧烈。其中包括:中证500股指期货(IC)对中证500现货贴水1000余点;沪深300股指期货(IF)贴水200点以上;甚至连最稳定的大盘蓝筹上证50股指期货(IH)也有过不可思议的深幅贴水,贴水甚至超过百点。

  中国证券网在最新的一篇文章中指出,自2010年股指期货推出以来,沪深300股指期货市场经历了完整的牛熊市场周期转换,实践证明股指期货是中性的风险管理工具,主要是为投资者的现货头寸提供风险对冲工具,股指期货市场的运行不会左右现货市场的涨跌,经济基本面和资金面才是决定股市的基础因素。

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