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谁在影响中国原油期货市场的未来?

发布时间:2018-04-13 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  【深度】谁在影响中国原油期货市场的未来?

  “风险从来不会平白无故地消失,要想利润不缩减,就要付出必要的成本。”

  3月3日上午,在北京一所财经类大学的原油期货投资培训课程上,授课的期货分析师这样告诉台下的投资者们。

  前来上课的投资者不过31人,身份却多样。既有原油相关企业的财务负责人、期货部门负责人,和私募基金等金融管理公司交易员这样的机构投资者,也有个人投资者。其中,个人投资者约有1/3。

  无论是企业代表还是个人无一不是在为3月26日,中国首个由证监会批准的国际化原油期货做准备。

  “中国的期货市场参与者向来呈现散户多、机构少的特点。原油是大合约,预计开始机构投资者开户数量约占三成,剩下的都是个人投资者。”中海油进出口公司原油首席经济学家佘建跃告诉界面新闻记者,在中国原油期货市场上,机构投资者分为以套期保值目的为主的产业客户,和投机目的为主的资金客户。从投资目的来看,个人投资者与资金客户对原油期货市场的影响是殊途同归的。

  2017年6月12日,上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心发布通知称,从次日起正式受理客户申请交易编码。

谁在影响中国原油期货市场的未来?

  截至去年6月14日,共计68家会员175户客户完成了能源中心交易编码的申请。其中个人投资者130户,一般机构投资者23户,特殊单位投资者13户,期货公司资产管理业务投资者9户。

  在数量上占据优势的个人投资者,对于中国原油期货市场的流动性和参与度有着其他类型投资者难以取代的作用。

  “原油价格的合理性靠产业和金融做市商来维护,流动性则靠投资者参与数量,他们之间是相辅相成的,缺一不可。”佘建跃说。

  “对像我这样的个人投资者来说,原油期货就是纯粹的投资工具,跟股票、保险性质一样。我比较注重风险性和回报性。”周粤智向界面新闻记者表示。

  1998年从清华大学毕业后,周粤智开始涉足商品期货投资。2010年,他创立了一家科技公司,注册资金500万元。

  “从目前看,相比其它期货品种而言,这次上市的原油期货门槛高、投入大,而且风险和回不易把握,不是很适合个人投资的工具。”周粤智说,虽然他已经申请到了交易编码,但开始不打算投入过多的资金。

  此次上海国际能源交易中心发布的原油期货上市方案中,对投资者的知识、经历、资金和诚信记录均做出了明确的规定。

  对于个人投资者,原油期货开户要求申请交易编码前5个交易日,结算账户中拥有50万元人民币或等值外币可用资金,包括企业在内的机构投资者要求100万元人民币或等值的外币可用资金。

  此外,方案还要求进行原油期货的开户,需要满足拥有10个交易日、且参与10笔以上的境内期货仿真交易记录,或近三年具有10笔以上境外期货交易记录经验,且必须参加开户机构安排的期货交易考试并且合格等。

  “50万元放进账户至少5天,这是最大的门槛,其它步骤会有期货公司指导你完成,交易一手几万块,其他的大宗商品期货一手一般是几千块。”周粤智告诉界面新闻记者。

  3月23日,中国原油期货合约上市挂盘基准价公布,14种原油期货合约的挂盘基准价分别为416元/桶、388元/桶和375元/桶,基本符合国际石油市场价格走势。中国原油期货交易合约的交易单位为1000桶/手。

  “考虑到个人资产配置,期货这类高投入、高风险留的投资给个人投资者的空间其实并不大。”周粤智说,住房、保险等才是个人优先考虑的投资。

  广发期货首席原油分析师姚曦向界面新闻记者表示,个人投资者没有足够经验,难以参与到原油期货交易最后一个交割环节,原油期货对于个人投资者的意义,更多是适度持有的投资工具。“原油是一个比较大的品种,交割设置限制较多,比如由原先的递延交割制度修改为违约金制度,这使得投资者买卖一手原油期货合约需要的保证金规模,交易时需同时考虑交易单位、原油期货价格以及保证金比例等要素。”

  一位熟悉原油期货合约设计的人士向界面新闻记者表示,由于担心流动性,2015年原油期货初期制定方案时规定100桶/手,但从最终确定的规则设计来看,原油期货市场上市初期遵循收流动性、稳定为主的指导方针,这从原油期货拥有着其它期货品种没有的合约设置,和开户适当性认证、价格昂贵于其它期货品种等特点可以看出。

  与个人投资者和资金客户纯粹投机的目的不同,拥有原油现货的产业客户,更看重中国原油期货带来的对冲风险和套期保值作用。

  “原油期货市场肯定是根据原油现货市场来成立的,期货的设立就是为了给现货企业提供风险管理的工具。”姚曦说,从贸易的角度来看,期货的存在使得现货企业可以根据自己的情况买进、买出,形成了对现货企业的保护。

  “现货企业也可以绕过期货直接与贸易商签订合同,但相对汇率、价格风险要高一些。”姚曦补充,期货采用的中央结算法使其交易交割得到更多保障。

  据标准普尔全球普氏数据显示,在包括原油现货在内的全球大宗商品现货市场中,2017年中国在全球大宗商品现货交易量的占比已经达到13%。

  此外,中国两大国家石油公司在迪拜原油价格的构成比重日益突出。2017年迪拜原油期货价格的构成显示,27%的交易量来自中国国际石油化工联合有限责任公司(下称联合石化),25%的交易量来自于中国联合石油有限责任公司(下称中联油),在迪拜原油价格的构成比重中排名前两位。排名第三的是荷兰皇家壳牌集团,占比17%。

  “公司已经申请了上期所自营会员的账号(不经过经纪公司),资金和业务岗位设置也已到位,原油期货的业务岗位设置约有10人。”一位任职国有石油公司的内部人士向界面记者表示,中国原油期货市场的初期投资方多是基于获利性交易,根据油价涨跌预期进入,对于油公司而言,增加了新的盈利领域,初期除石油公司以外的实体产业群,参与不会太多。

  “长久以来的交易习惯和国外的原油期货市场,影响着几大国有石油公司对中国原油期货的需求。”该人士表示,作为稳定型跟随型的央企,转变交易习惯的速度,会不如风格相对激进、机制比较灵活的企业那么迅速。由于国有石油公司较为庞大的海外市场,原油现货需要对冲的风险,可能已通过国外原油期货市场进行对冲,因此对国内原油期货交易的需求不太强烈。

  国有石油公司在中国原油期货市场中承担着恢复市场的作用。

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