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胡俞越:外汇期货会是比原油期货更重要的品种

发布时间:2018-04-13 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  胡俞越:我之前有篇文章提到过,原油期货是在这个上海能源(600508,股吧)交易中心挂牌,2013年到现在也五年了,那么五年磨一剑,而且准备的时间远远不止五年,可能长达十几年时间的准备。那么现在这个时候呢推出原油期货的时机来说应该还是不错的。因为最重要的时间窗口就是原油的贸易格局和定价格局发生变化。

  我写那篇文章的时候还没出现这种情况,这情况就是2017年一个全球的原油市场,从卖方市场转向买方市场,这里面最大的变化就是美国从一个最大的原油进口国,在2017年成为最大的产油国。

  美国这个油不一定是原油,它主要是页岩油。页原油的商业开发,它的开采成本大幅度减少,这样的情况下美国它还大量进口原油,同时他也出口原油成品,这个情况发生变化,中国又成了巨大的买家。所以这个时候处于买方市场下,中国的话语权其实提高了,筹码在中国手上,因此这个时机还是不错的。

  新浪财经:但是现在所了解到的国内的那些很多机构,对原油期货兴趣程度很一般,为什么会这样呢?

  胡俞越:你说这个问题,有两方面原因。一方面来三桶油的垄断格局还没有完全打破。但是我去年看到国务院下发了一个加快石油天然气体制改革的决定,这个可能从政策角度来说,也支持把这三桶油推向市场。

  从另外一个角度来说,可能也需要倒逼,从用市场的倒逼让三桶油打破垄断。如果说这个原油的市场格局在国内是一个垄断格局的话,三桶油自己说了算,下面的人就很难参与。

  另一方面原因油品定价的话是由发改委来定价。 发改委它说是10天内,根据这个国际市场油价再一个加权平均价来公布一个近期调整价,是发改委说了算。它的定价机制本身看上去好像是市场化,实际上还是政府定价。

  那么推出原油期货有助于去发挥它的期货市场的核心功能,其实不是避险,期货市场的核心功能是定价。那么定价功能如果能够充分发挥的话,就有助于去打破三桶油这个垄断,有助于去替代政府定价的这种机制。但是打破三桶油的垄断需要一个过程。你说的情况其实我也有预感,就是原油期货推出可能会叫好不叫座。

  就是三桶油怎么办呢?愿意不愿意参与?不参与那等于就是品种失败了。如果参与,如果就以三桶油的影响来参与的话,那等于它的市场也是垄断的。在期货市场垄断的话,那等于操纵价格也不行。

  所以我就希望下面的企业参与,以什么方式参与?我到现在没有看到相关的文件规定,哪些机构、哪些人可以成为上期所能源交易中心的会员,尤其是自营会员?哪些现货商可以参与?民营企业允许不允许?这些都是的问题。如果还是三桶油的话,那其实是有问题的,参与热情可能会不高。

  新浪财经:那么是国际参与者、国际投资者会采取什么样的态度?

  胡俞越:我认为很可能会叫好不叫座。

  这里面还有一个很重要的背景,其实中国原油期货采用了四句话叫人民币计价、对等交易、国际平台、保税交割。所以原油期货用人民币作为交易货币、结算货币和定价货币,在一定程度上是触犯了美国的国家利益的。为什么触犯了美国国家利益,因为布雷顿森林体系解体之后,美元和黄金脱钩之后,美元就切换到和原油挂钩。我们在货币金融学里面讲的叫货币锚。美元要他是要盯住一个最重要的大宗商品的。这就找到了原油,我们可以看到就是全世界范围之内,原油国际贸易几乎都是就是现货贸易,也基本上采用美元交易,期货交易更如此。即使是在英国的洲际石油交易所,现在这个交易所都被美国人收购了,里面的北海布伦特原油期货也是用美元定价、美元交易、美元结算。

  所以我们可以看到全球范围之内的无论是现货市场和期货市场,基本上是用原油的交易全部是美元作为交易货币、定价货币和结算货币。所以从这意义上来说,我们用人民币来交易,当然可以,引进国际战略投资以及国际国际投资者,它采用的是可以换把美元换成人民币。所以这种方式,用人民币的交易在一定程度上触犯了美国的国家利益。

  那么我估计国际投资者会在短期内维持观望态度。还有就是因为换汇的不方便,换汇的不方便,短期内也会持观望态度!所以说交易一开始可能不会太活跃。还有一个问题就是我担心的,就是说这个不便利是不是还会带来另外一个问题?就是套汇。油价本身的波动是难以规避汇率波动,汇率波动和和油价的波动并不一定是同步的,所以油价波动和汇率波动它不能同步的话,就存在着套利空间。我一直呼吁就是中国要推两个战略性的大品种,商品就是原油,金融就是外汇期货。

  就原油期货的角度来说,我又提出一个观点叫外汇期货为原油期货的顺利推出保驾护航。就是说不仅是国际投资者,他需要这样一个换汇过程的,需要要规避汇率风险,那国内投资者也要走向国际市场,它也有汇率风险,既然你号称是第一个国际化的品种,但没有相对应的这个外汇期货,实际上原油期货还是瘸腿的。所以现在来看,在这个时候肯定不会推外汇期货,也没那么快,但是高层考虑问题的话,可能比我更高瞻远瞩,因为从外汇管制的角度来说,外汇期货比原油期货更重要,但如果说原油期货推出,如果没有外汇期货的保驾护航的话,那这个品种可能也是瘸腿。所以我说从这几个判断来看,原油期货的推出,很可能会叫好不叫座。

  新浪财经:如果内外盘原油期货有价差,变相对人民币进行套汇,该怎么办?

  胡俞越::这个问题必然存在,如果说有外汇期货的话,当然即使有外汇期货,我们国内投资者也不会那么娴熟,但是你没有这个产品,想用也用不了,所以说这种套汇、套利的情况就有可能出现。

  当然也有可能国际投资者利用套汇这个点,原油期货也带来了吸引力。所以说我们要做好预案,做好防范措施,允许大家套汇和套利的现象。

  我认为这是一种正常的合理的市场行为,有利可套我为什么不套呢?为什么说我一再呼吁推外汇期货,其中也有一个原因就是说炒汇现象在中国已经持续了多少年了,改革开放以后就持续,换汇也是炒汇啊!当然说八九十年代时候外汇还是个稀缺资源,那时是稀缺资源,现在外汇已经不再是稀缺资源了,为什么炒外汇呢?原因就是汇率有波动嘛!不会波动,还炒它干嘛?有波动,就去套利嘛,套汇现象其实是合理现象,如果套汇现象大量存在的话,反而能够使汇率相对稳定可以通过市场竞争寻找的一个均衡的汇率。现在美元一升我们就贬,美元一贬我们就升,我原来预计汇率可能保持相对稳定,没想到今年在美元在贬,我们今年春节前后大幅度地升值。

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