“中金所杯”大学生金融期货及衍生品知识竞赛题目解析（二）

　　1. 下列关于做市商正确的是（ ）。

　　A．做市商没有风险

　　B．含竞价交易的混合交易制度中，做市商的报价不需要和其他交易者报价竞争

　　C．做市商做市需要提供买卖双边报价

　　D．做市商提供报价时的报单量一般没有最小报单量规定

　　答案：C

　　解答：做市商制度是金融市场提升流动性的重要交易制度。由于期权市场合约数量较多，流动性较为分散，容易出现流动性不足或者不平衡的现象，全球大部分期权市场都采用了做市商制度来提升市场的流动性。实证研究表明，做市商制度在提供市场流动性、维护价格合理性和提升市场效率等方面能够发挥良好的作用。做市商有义务提供买卖双边报价，并且报价有最小报单量、最大价差等规定；含竞价交易的混合交易制度中，做市商的报价和其他交易者报价竞争撮合成交；做市商在做市过程中面临着Delta、Gamma等期权希腊字母的风险，以及流动性风险、模型风险、操作风险等多种风险，因此，风险管理对做市商至关重要。

　　2. 全球第一个推出股指期权的是（ ）。

　　A. 美国证券交易所 B. 多伦多股票交易所

　　C. 芝加哥期权交易所 D. 澳大利亚期权市场

　　答案：C

　　解答：芝加哥期权交易所（CBOE）于1983年3月11日上市了标普100股指期权，是全球第一个推出股指期权的交易所。

　　3. 其他条件不变，当标的资产价格波动率增大时，该标的（ ）。

　　A．看涨期权多头和看跌期权多头价值同时上升

　　B．看涨期权空头和看跌期权空头价值同时上升

　　C．看涨期权多头价值上升，看跌期权多头价值下降

　　D．看涨期权空头价值上升，看跌期权空头价值下降

　　答案：A

　　解答：标的资产价格波动率上升将使得看涨、看跌期权价格同时上升，即期权多头的Vega总为正值。

　　4. 基于以下信息：

　　当前沪深 300 指数的价格为 2210 点；

　　无风险利率为 4.5%（假设连续付息）；

　　6 个月到期、行权价为 K 点的看涨期权的权利金为 147.99 点

　　6 个月到期、行权价为 K 点的看跌期权的权利金为 137.93 点

　　则行权价 K 最有可能是（ ）。

　　A．2150 B. 2200 C. 2250 D. 2300

　　答案：C

　　解答：考查put-call parity：C+K×exp(-rt)=P+S，股票配资公司，代入数据计算出K=2256，题目要求最可能的选项即为C，2250。

　　5. 若投资者判断股票指数价格和波动率在短期内不会变动，则他最优的交易策略是（ ）。

　　A. 买入短期限实值期权 B. 卖出长期限虚值期权

　　C. 买入长期限平值期权 D. 卖出短期限平值期权

　　答案：D

　　解答：投资者判断短期内股票指数价格和波动率不会变动，因此，他希望通过卖出期权，赚取期权时间价值；而平值期权时间价值最大，并且期权时间价值在临近到期时加速衰减；因此，卖出短期险平值期权是该投资者的最优交易策略。

　　6. 在测度期权价格风险的常用指标中，Rho 值用来衡量（ ）。

　　A. 时间变动的风险 B. 利率变动的风险

　　C. 标的资产价格变动的风险 D. 波动率变动的风险

　　答案：B

　　解答：我们常用希腊值（Greeks）来测度期权价格风险，常用的有希腊值包括：Delta值——当标的资产价格发生1单位变化时，期权价值的变化量；Gamma值——标的资产价格发生1单位变化时，配资平台哪个好，期权Delta的变化量；Theta值——期权价格的变动相对于时间变化的比率；Vega值——当波动率变化1单位时，期权理论价值的变化量；Rho值——当利率变化1单位时，期权理论价值的变化量。因此，本题答案应选B。

　　7. 2014 年 2 月 26 日，沪深 300 指数为 2163，以下期权为实值期权的是（ ）。

　　A．IO1403-C-2100 B．IO1403-C-2200 C．IO1403-P-2100 D．IO1403-P-2200

　　答案：AD

　　解答：实值期权为行权价格小于标的指数的看涨期权或行权价格大于标的指数的看跌期权。中金所目前股指期权产品合约的命名规则为：“IO”为交易代码，表示合约标的是沪深300指数；“1403”为合约月份，表示期权到期月份为2014年3月；“C”为合约类型，表示看涨期权（“P”表示看跌期权）；“2100”表示行权价格为2100点。因此，本题答案应为AD。

　　8. 期权保证金计算可以采用（ ）等方法。

　　A. SPAN 方法 B. Delta 方法

　　C. 策略组合保证金模式 D. 布莱克-斯科尔斯模型

　　答案：ABC

　　解答：保证金制度是期权交易中的核心制度。期权保证金计算方法包括：比例保证金方法；Delta保证金方法；策略组合保证金模式；SPAN保证金模式；STANS保证金模式等。在期权市场的建设初期，保证金制度一般采取较为简便的比例保证金、Delta保证金等方法，随着市场成熟再逐步想更为复杂精细的保证金模式转变。因此，本题的答案为ABC，布莱克-斯科尔斯模型是期权价格的计算方法，而不是保证金计算方法。

　　9. 目前中金所推出的沪深 300 股指期权仿真交易合约是美式期权。

　　答案：错误

　　解答：目前中金所推出沪深 300 股指期权仿真交易合约是欧式期权。实际上，主流的股指期权合约除了标普100股指期权合约以外，基本都为欧式期权。

　　10. 小李持买入某看涨期权，通过计算，小李得出该期权的 Delta 为-0.97，Gamma 为 0.024，Vega 为 1.4，Theta 为 1，Rho 为-0.4，小李的计算是正确的。

　　答案：错误。

　　解答：对于看涨期权多头而言，其Delta为正、Gamma为正、Vega为正、Theta为负、Rho为正，因此小李的计算结果Delta、Theta、Rho的符号都不正确，因此，本题答案为错误。