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股指期货 避险基因的神奇能量

发布时间:2019-03-13 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

  ——华泰期货研究所资深分析师李军专访

  记者手记:一年前,在一次羽毛球交流活动中,笔者有幸结识了华泰期货的李军老师。笔者现在还清晰地记得李军老师打羽毛球时的敏捷身手,那种全身心专注投入的样子,让人有理由相信,无论他研究什么,都一定会达到炉火纯青的境界。

  这次专访印证了笔者之前的判断,他对股指期货的研究已经到了出神入化的地步。不信?请读完这篇专访,一定能给你全方位补脑。

  比如,目前中国金融交易所期货合约分为两大类,一类是股指期货,一类是国债期货。股指期货有三个品种:IF合约是以沪深300作为标的物,IH合约是以上证50作为标的物,IC是以中证500作为标的物。国债期货有两个品种:T是十年国债,TF是5年国债。这样,你再看股票软件的股指期货行情,就得心应手了。

  在这次A股大幅震荡中,股指期货的确起到了推波助澜的作用,所以交易所才会出台提高IC合约空头保证金的限制措施。要知道,股指期货与标的物具有高度相关性,IF相关系数高达96%以上。这里相关性偏弱的是IC合约,IC标的物是中证500,在线配资,反映的是中小市值的股票,由于在这轮股票上涨中,中小市值股票涨幅一直领先大盘,所以在IC合约推出后,IC与中证500指数始终有较大贴水,这也与制度设计上很难实现期现套利有关。在市场中,股指期货的主要作用是规避市场系统性风险,但由于目前股指期货和现货在交易规则上并不匹配,例如:股指期货可以实现T+0,但股票市场不能T+0,在市场下跌中很难融到券……

  笔者保证,读懂了李军老师关于股指期货的见解,下次A股暴动,大家一定能未卜先知,成功避险

  李军,华泰期货北京营业部股指期货高级总监、华泰期货研究所资深分析师、股指期货资深培训师。具有20年国内外期货、股票和外汇经验,对技术分析和交易有独特研究和见解。

  《钱生钱》:您何时进入股票市场和期货市场?这两个市场最吸引您的是什么?

  李军:我是1991年进入外汇市场,在一家香港公司做外汇交易,1993年进入期货市场,在中国国际期货(博客,微博)经纪有限公司交易部工作,2001年辞职去了一家上市公司投资部做股票。这三个市场在交易规则、交易方式上完全不同。最吸引我的是,每一个交易日都是不可预知、崭新的一天。

  股指期货原来如此简单

  《钱生钱》:在您看来,股票和期货的区别在哪里?您觉得股指期货对投资者意味着什么呢?

  李军:股票和期货在交易制度、交易规则、交易方法上区别非常大,股指期货是7倍杠杆(商品期货是10倍)、T+0、每日无负债结算、有到期日和交割日……股指期货对于投资者意味着:1、规避风险。利用股指期货对冲股票市场系统性风险;2、投资机遇。杠杆是撬动财富的钥匙,T+0为日内短线交易者提供了更多的交易机会3、投资风险。风险与机遇是一对孪生兄弟,期货的交易规则和股票有很大不同,投资者如果没有充分了解就盲目交易很容易出现亏损。

  《钱生钱》:在中金所期货,有以IC开头的,有以ICL开头的,有以IF开头的,有以IFL开头的,有以IH开头的,有以IHL开头的,有以T开头的,有以TF开头的,有以TFL开头的,有以TL开头的,他们有什么区别吗?

  李军:目前中国金融交易所期货合约分为两大类,一类是股指期货,一类是国债期货。股指期货有三个品种:IF合约是以沪深300作为标的物,IH合约是以上证50作为标的物,IC是以中证500作为标的物。国债期货有两个品种:T是十年国债,TF是5年国债。

  《钱生钱》:股指期货与股指走势,有什么样的联系?这次A股巨震,与股指期货有关系吗?

  李军:股指期货与标的物具有高度相关性,IF相关系数高达96%以上。这里相关性偏弱的是IC合约,IC标的物是中证500,反映的是中小市值的股票,由于在这轮股票上涨中,中小市值股票涨幅一直领先大盘,所以在IC合约推出后,IC与中证500指数始终有较大贴水,这也与制度设计上很难实现期现套利有关。在市场中,股指期货的主要作用是规避市场系统性风险,但由于目前股指期货和现货在交易规则上并不匹配,例如:股票市场不能T+0,在市场下跌中很难融到券……因此在这次A股大幅震荡中,股指期货的确起到了推波助澜的作用,所以交易所才会出台提高IC合约空头保证金的限制措施。

  《钱生钱》:中证500和沪深300,二者有什么区别?他们哪一个更能代表A股走势?

  李军:沪深300指数构成涵盖了上海和深圳两个市场中的主要成分股,而中证500是除去沪深两市300只股票后的500只股票,反映的是沪深两市中小市值股票。从指数构成看,沪深300更能代表A股走势,中证500代表的是两个市场的中小市值股票

  《钱生钱》:您能告诉投资者股指期货对于大众投资者有怎样的门槛?我们该怎样进行股指期货交易呢?聪明的投资者该怎样在这两个市场间套利呢?

  李军:目前,证监会对投资股指期货的投资者有两道门槛限制,开户门槛50万,开户需要对投资者进行现场测试,70分合格。套利有很多种方式,期中包括:期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利。由于目前股指期货和二级市场在交易制度上还有缺陷,所以我建议做期现套利的投资者尽量选择正向套利,少选择反向套利。发现跨期和跨品种套利机会时可以参与。

  《钱生钱》:方便透露一下您的操盘资金规模有多少吗?您的年化收益率能达到多少?

  李军:抱歉,我现在不是期货基金经理,证监会规定期货从业人员不能参与期货交易。

  《钱生钱》:能跟投资者谈一谈您多年交易总结而成的交易系统吗?跟其他交易系统相比,您觉得您的交易系统优势在哪里?

  李军:交易系统是交易者多年交易经验的累积,经过反复提炼、测试而最终形成的一套交易方法。评判一套交易系统好坏有科学的方法,在此不再重复。我个人不提倡投资者之间对比交易系统的好坏,我认为适合自己的、能够带给自己稳定盈利的交易系统就是最好的交易系统。

  《钱生钱》:我们不能否认,全球各经济体之间正在进行着一场货币战争。现在美元指数正在蠢蠢欲动,试图发起一波类似去年下半年的上升攻势,吸引全球资本回流美国。您觉得全球资本回流美国之后,A股会有怎样的反应?

  李军:美元上涨需要很多因素配合,是一个长期的过程,在这个过程中存在着N多不确定性因素。当今是一个全球化的时代,热钱是逐利的,美元回流对中国经济会有影响,会对A股的上涨产生负面影响,但在全球化的大背景下,没有一个国家能够独善其身、屹立不倒,只有合作才能共赢,所以从长期看,我认为这种影响只是短暂的。

  A股上冲8000不是梦

  《钱生钱》:A股巨震之后,现在呈现出缓慢企稳的迹象,您怎么看?您认为我们会迎来牛市第二波吗?哪些板块会有更好的上升空间呢?

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