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媒体:码洋规模近900亿

发布时间:2019-01-15 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

    事件:1月9日开卷发布年度图书行业数据,2018年全国图书零售市场规模继续保持增长,实现销售码洋894亿元(YOY11.3%),在线配资,其中线上渠道码洋规模573亿元(YOY24.7%)、线下渠道码洋规模321亿元(YOY-6.69%);采样覆盖全国6000余家实体书店和网上书店。


点评:


1、渠道分析:2018年线上渠道(YOY25%)仍然为带动整体(YOY11%)码洋规模增长的动力,如果考虑折扣情况(18年网店平均达到62折)线上规模与线下接近。


2、价格分析:近年来新书(包括再版书)的定价一直呈现上升趋势,主要源于成本考虑(纸张/人工/物流仓储等)和网店高折扣模式,而读者因图书品类的不同、对提价的敏感度也不同。


3、新书分析:2018年新书品种数较稳定(20+万种),从码洋贡献(占比17%)、出版效率(1.62)、畅销表现来看,新书整体内容创新和竞争力依然不足。


4、少儿图书:2018年少儿为最重要的细分市场,码洋占比超1/4,出版效率高于行业均值。对主要网店渠道来说,少儿也为最重要的图书品类。
【开卷统计】2015年/2016年/2017年/2018年前3季度少儿图书码洋占比分别为20.2%/23.29%/24.63%/25.04%,少儿图书码洋增速分别为15.68%/28.84%/21.18%/14.24%,少儿图书出版效率分别为1.59/1.72/1.8/1.73。2018年前3季度,全国共有552家出版社参与少儿图书市场竞争,其中:27家码洋占有率超1%、合计为55.16%;仅21世纪出版社(中文传媒(600373,股吧))1家码洋占有率超4%,另5家码洋占有率在3%-4%的区间(浙江少儿出版社、长江少儿出版社、安徽少儿出版社、海豚传媒、明天出版社)。


5、畅销榜:2018年虚构类TOP10均为老书,其中新经典占3席(17年为4席);非虚构类TOP10仅2本为新书,主题出版是亮点;少儿类TOP10仅1本为新书(且为畅销老书系列的最新册),其中新经典占1席(经典作品《窗边小豆豆》受推出18年新版本影响、排名第6,而17年排名第1)。


6、重点个股——新经典:“畅销+长销”文学类图书龙头(18年排名图书公司第3),受高基数、宏观经济、定价等多重因素影响,18年公司业绩增速有所回落;展望未来,在持续夯实文学类优势的基础上,少儿类、非虚构类寻求突破,数字图书、线下/线上书店等作为业务补充,有利于版权维护和C端品牌影响力提升。
【新经典】在2018年1-11月零售渠道虚构类图书畅销榜TOP30中占据7-14席(其中9-11月分别为10/12/14席),TOP10中占据1-4席(9-11月分别为4/3/4席)。一方面,上市超1年的老书《解忧杂货店》《平凡的世界(全三册)》《活着》等、17-18年新上市的经典再版《百年孤独(50周年纪念版)》《白夜行(2017版)》稳居畅销榜,部分月份排名有所波动,但整体维持极高热度;其他如《许三观卖血记》《放学后》《霍乱时期的爱情》《一只特立独行的猪》等也多次上榜。另一方面,股票配资,大量腰部书虽然不在畅销榜,但单部数万册/数十万册的销售表现也为公司整体图书业务做出重要贡献。


我们预计,新经典2018-2019年归母净利分别为2.47/3.01亿,对应当前PE分别为36/30X。
【其他相关标的】山东出版(10X)、中文传媒(9X)、中南传媒(601098,股吧)(16X)、凤凰传媒(601928,股吧)(13X)、长江传媒(600757,股吧)(10X),此处均为按照wind一致预期2019年PE。

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