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合顺投资曹润生:投资需保持阿Q精神 散户亏钱只因这一条

发布时间:2018-09-04 来源:mrchy.com 编辑:顶牛股

合顺投资曹润生:投资需保持阿Q精神 散户亏钱只因这一条

  曹润生 上海合顺股权投资基金管理有限公司总经理兼投资总监

  大家好,非常荣幸有机会到深圳跟大家做一个分享。

  刚才证大投资的姜总刚刚讲完证券投资的发展历程,我作为一个期货方面的私募机构,非常汗颜。因为我从事金融市场这么多年,参加了很多的活动,作为私募行业的盛会,往往涵盖了证券、期货、债券等方方面面,但是我这么多活动参加下来,姜总他们公司作为证券业的老牌私募,给我们的感觉,你们是从事房地产行业的,但是我们从事期货私募的人相当于是房地产行业的物业管理的角色。这是什么意思呢?就是说同样的情况下,我们做期货的人是非常辛苦的,而且同样的情况下,可能房地产行业从事的是高大上的,核心的是抓住土地和融资这两块核心资产,能够做得很强很大,利润相当高,但是物业公司雇佣这大概几千名保安,日夜值守,但是最后可能仅仅是收获了一些微薄的利润,这是在大金融领域中间证券和期货的处境。

  尤其是期货市场,姜总他们是证券市场第一批老兵,在期货市场,我们是从事阳光化私募以来的第一批,这么多年也是经历了风风雨雨,给我的感觉也是相当不容易的。我今天站在这里,明年或者后年未必有机会站在这里,因为我们周围有很多跟我们同一批做的,发展得也相当好的,现在也不大看得到,每年的私募冠军都会有一些变化,这是本身期货投资的严酷性决定的。这是在演讲之前,我先发表一下这些感慨。

  刚才姜总讲了证大的发展史,他们作为证券投资,现在已经进入到了全面组合布局的规模或者格局。我们公司作为期货类,主要还是专注于交易的层面,所以我接下来的主题也是结合公司的情况,讲一下我们2016年主要操作的方式。另外,在这么多年期货交易中间,我讲一下我们自身的一些感触,和大家做一下分享借鉴。

  首先简单介绍一下我们公司。我们公司在期货中算是时间比较长的,我们的洼盈公司是2015年成立的,但是我们的合顺在期货行业是成立比较早的,洼盈是两家私募合作组建的,主要投资领域是商品期货和金融期货,同时结合一些证券,我们的证券主要是一些证期结合的策略,然后通过量化的方式做一些组合性的投资。

  投资理念方面的东西讲出来可能有点空,但是我还是想在这里给大家介绍一下我的理解,我看今天过来参会的有很多是券商机构或者相关的机构,但是我想大量的是从事期货的交易人员,你们跟我们一样,也一直在纠结这个问题。如何在投资市场上长期稳定的获利,这对我们从事私募行业的人来说是一个始终的命题。私募存在的价值是什么?不管是证券还是期货,我认为你一定要创造高于行业平均水准的业绩,你才有存在的价值,否则你拿证券行业来说,我可以买指数基金,或者买相关的ETF,没必要再购买私募,还要管理费,还有超额收益提成。国际上也是这样的趋势,如果一家私募没有创造出长期稳定的超额价值,不管是个人投资者还是机构投资者,肯定是会离你而去的。

  从业这么长时间以来,我的想法是,首先要建立一个好的交易系统,要建立适合自己的交易系统。很多人都在纠结这个问题,这么多年下来,我们始终是坚持了我们自己的交易系统,而且这么多年,我们都没有变过。所以我们是一个系统化的交易,而且是系统化的趋势跟踪交易,就是以较高的盈亏比取得高于市场的平均利润的收益。在投资行业,这也是一直比较有争议的事情,从交易的角度来讲,你到底是做高抛低吸,还是做追涨杀跌,这个问题我觉得仁者见仁、智者见智。关于这个话题一直是做量化领域,包括人工智能也在做的,无数的统计数据让我们坚定地认为,到底是按趋势的策略做还是按照振荡的趋势做,我们坚定地认为是按照趋势策略做的。当然有很多人可能持不同的意见。

  我是文科出身的,非常关注历史,我认为大家应该关注古今中外投资史上的发展方式。从一个机构也好,或者一个管理人也好,你的主要策略,以振荡策略来交易整个公司的体系策略,在全球范围内是很少的。我们也仔细考虑过这个问题,后来在物理学上找到了一定的印证答案。做趋势追随实际上是一个开放性的跟涨,如果说往上涨,它的空间不可预测,但是你如果跟进去,设好一个止损,然后跟着往上,它的空间是无限大的。但是你做震荡策略,如何盈利的要求,从物理学的角度来讲难度更大,你必须要精准定位到上下区间的幅度。这两个比较一下,你想一下哪个容易?你要精准定位到上下区间的摆浮,和你要找到一个点随着往上。大家都学过物理,知道哪个容易,这从底层逻辑的角度来讲,趋势追随更容易实现。当然趋势追随不是解决一切问题的,它在行情震荡的时候肯定要付出成本。所以就这个交易理念的东西,我做一下强调。

  从统计数据的角度来讲,为什么中国的大部分股民、期民赚不到钱?我们觉得盈利是由两个指标构成的,一个是胜率,一个是盈亏比。但是大量的人是在追求胜率的要素,但是你们仔细去看全球知名的大师级的投资,他的胜率是无法超过50%的,我们投资人正是因为想追求胜率,而没有过分强调盈亏比,最后你的落点区间就落在50和60,你的盈亏比做不起来,所以最后必然是亏损。所以我觉得从投资理念的角度来讲,要长期在这个行业生存下去,有些立足点还是要重视的。

  接下来对我们参赛账户的主要策略做一个简单的介绍。首先是CTA的趋势追随,刚才证大的姜总说他们2017年也要往商品期货市场布局,我刚才跟他的助手开玩笑说,我们私募行业现在处于一个围城状态。何谓“围城”状态?我们私募期货领域的人非常想往证券领域涉足,但是证券领域的私募觉得2016年的行情还可以,股票市场表现一般,他也非常希望进入期货市场进行配置。这是属于一个围城状态。当然,这也是历史发展的必然趋势,以后必然进入一个混业经营状态。

  我们的CTA追随策略非常简单,做交易的朋友可能清楚,有海归交易法则,或者是我们期货业比较有代表性的元盛资产,我们的策略跟他们没有太大的区别,甚至可以说你们的策略可以给我们。我们觉得大资金配置的盈利的根本点,趋势追随的策略不是核心,人才是核心。我们的CTA策略为什么在去年收益高于一些平均标准呢?另外有一块是我们的亮点,因为我们按照自己的体系,对不同时期的热点品种会加重配置,我在后面会讲到我们具体的配置,很多人做CTA交易,很多是采取量化或者系统化的方式,多品种、多策略、多周期,很多情况下是做这一步,但我觉得这只是第一步,如果你要取得比较好的收益,应该对各个品种的权重有所侧重,我们公司的亮点是对不同时期的品种热点会进行着重布局。

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